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　　本周港股市场三大指数高位震荡，在财报季压力下，恒生科技指数下跌逾4%。

　　资金仍在持续流入——南向资金本周逆势净买入214.68亿元，海外被动基金近期（3月12日至19日）流入激增至18.3亿美元。资金流向风险偏好较低的能源、金属等防御属性板块。

　　机构人士认为，市场正从情绪驱动转向基本面验证阶段，在多重利好下，中国资产吸引力有望持续提升，推动港股市场行情继续向好。

　　科技权重股回调

　　本周港股三大指数走弱。恒生指数下跌1.13%，盘中波动加剧，最高触及24874.39点，最低下探至23577.78点，全周成交额1.44万亿港元；恒生中国企业指数下跌1.53%；恒生科技指数受科技权重股拖累，周跌幅达4.10%。

　　大型科技股遭遇财报季压力测试，尽管腾讯、美团等科技巨头财报数据亮眼，但资金兑现意愿强烈。阿里巴巴-W本周跌逾3.76%，腾讯控股跌1.92%，小米集团-W在创历史新高后连续两日回调，全周涨幅收窄至1.58%。

　　中信建投海外经济与大类资产首席分析师钱伟表示，从AI叙事提升估值的角度看，恒生科技指数上涨并不缺少土壤。后续市场更加关注的是，消费数据能否大幅改善，能否对阿里巴巴、腾讯控股、小米集团等公司的营收形成稳定贡献。

　　消费板块方面，按恒生综合行业指数分类来看，必需性消费板块在连续三周上涨后本周下跌0.55%；非必需性消费板块本周下跌2.91%。

　　资金流向风险偏好较低的能源、金属等防御属性板块。Wind数据显示，能源业板块本周以1.13%的涨幅领跑市场，公用事业板块涨0.94%，金融业板块亦表现稳健。

　　资金逆势流入

　　市场震荡之下，南向资金本周仍呈现流入态势，净买入达214.68亿元，但环比缩量逾六成。Wind数据显示，非必需性消费板块获得南向资金逆势净买入94.18亿元；金融业板块获净买入38.29亿元；原材料板块获净买入38.50亿元；资讯科技板块资金净流入趋势减缓，仅获27亿元资金净流入。

　　个股方面，中国移动获净买入36.84亿港元，名列榜首；阿里巴巴-W获加仓28.79亿港元；腾讯控股、中芯国际分别遭净卖出31.28亿港元和25.87亿港元。

　　数据来源：Wind

　　值得注意的是，近期流入港股的海外被动基金激增。EPFR的数据显示，3月12日至19日期间，海外被动基金流入港股18.3亿美元，是前一周的3倍。

　　中金公司首席港股与海外分析策略师刘刚认为，在本轮港股反弹中，初期加仓资金主力是海外对冲基金等，3月以来则以南向资金为主。

　　其中外资流入呈现结构性特征，对冲基金与被动资金是外资中的主力。长线资金方面，亚太地区的长钱有所流入。“与中国香港客户交流，以及在新加坡和韩国路演中得到的反馈都是如此。这些机构目前已经至少标配、甚至小幅超配中国市场了。”刘刚称，当前时点多数机构选择持有，并愿在回调时增配。

　　有望步入基本面驱动新阶段

　　机构人士认为，市场有望步入基本面驱动的新阶段。

　　兴业东南亚研究院副院长谢炫表示，短期来看，港股科技板块预计维持震荡偏强态势，需关注美股波动风险外溢的影响。若风险偏好较低，也可增加对内地银行港股的配置。

　　从估值水平来看，华福证券认为当前市场整体估值处于历史平均水平附近。往后看，在经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等因素支撑下，中国资产吸引力有望持续提升，推动港股市场行情继续向好。

　　配置方面，中国银河证券首席策略分析师杨超表示，一是业绩有望兑现的科技板块。在政策支持和技术发展下，AI应用落地加快，科技股有望从估值抬升阶段步入盈利兑现阶段。二是政策支持力度较大的消费板块。提振消费是今年的重要任务，因此更多增量政策仍值得期待。三是投资收益稳定的高股息板块。