鹰眼预警：中集环科应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月22日，中集环科发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为33.49亿元，同比下降28.18%；归母净利润为3.04亿元，同比下降49.01%；扣非归母净利润为3.21亿元，同比下降49.7%；基本每股收益0.51元/股。
公司自2023年9月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为7.71亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中集环科2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.49亿元，同比下降28.18%；净利润为3.02亿元，同比下降49.09%；经营活动净现金流为3.02亿元，同比下降67.08%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为33.44%，-15.81%，-28.18%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 55.39亿 | 46.63亿 | 33.49亿 |
| 营业收入增速 | 33.44% | -15.81% | -28.18% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为128.15%，-15.8%，-49.01%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 7.08亿 | 5.96亿 | 3.04亿 |
| 归母净利润增速 | 128.15% | -15.8% | -49.01% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为199.67%，-20.14%，-49.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 7.98亿 | 6.37亿 | 3.21亿 |
| 扣非归母利润增速 | 199.67% | -20.14% | -49.7% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-28.18%，销售费用同比变动3.58%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 55.39亿 | 46.63亿 | 33.49亿 |
| 销售费用（元） | 2431.25万 | 2813.81万 | 2295.85万 |
| 营业收入增速 | 33.44% | -15.81% | -28.18% |
| 销售费用增速 | 48.09% | 15.74% | 3.58% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-28.18%，税金及附加同比变动91.84%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 55.39亿 | 46.63亿 | 33.49亿 |
| 营业收入增速 | 33.44% | -15.81% | -28.18% |
| 税金及附加增速 | 1.18% | 103.54% | 91.84% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.99%，营业收入同比增长-28.18%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 33.44% | -15.81% | -28.18% |
| 应收账款较期初增速 | 21.51% | -50.54% | 20.99% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为10亿元、9.2亿元、3亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.98亿 | 9.18亿 | 3.02亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.67%，同比下降21.03%；净利率为9%，同比下降29.11%；净资产收益率（加权）为6.55%，同比下降63.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为22.81%、21.24%、16.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 22.81% | 21.24% | 16.67% |
| 销售毛利率增速 | 52.62% | -6.9% | -21.03% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为9%，同比大幅下降29.11%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 12.45% | 12.7% | 9% |
| 销售净利率增速 | 68.67% | 2.05% | -29.11% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为32.67%，18.08%，6.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 32.67% | 18.08% | 6.55% |
| 净资产收益率增速 | 73.04% | -44.66% | -63.77% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为13.75%，同比下降16.51%；流动比率为7.54，速动比率为6.32；总债务为3067.93万元，其中短期债务为3067.93万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为313.64%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1603.57万 |
| 本期其他应收款（元） | 6633万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.03，同比下降1.8%；存货周转率为3.19，同比下降10.96%；总资产周转率为0.61，同比下降38.74%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.31，3.58，3.19，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 4.31 | 3.58 | 3.19 |
| 存货周转率增速 | -8.43% | -16.87% | -10.96% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.62，0.99，0.61，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.62 | 0.99 | 0.61 |
| 总资产周转率增速 | 2.29% | -38.97% | -38.74% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为16.18、10.5、7.66，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 55.39亿 | 46.63亿 | 33.49亿 |
| 固定资产（元） | 3.42亿 | 4.44亿 | 4.37亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 16.18 | 10.5 | 7.66 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.44%、0.6%、0.69%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2431.25万 | 2813.81万 | 2295.85万 |
| 营业收入（元） | 55.39亿 | 46.63亿 | 33.49亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.44% | 0.6% | 0.69% |
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