鹰眼预警：万东医疗应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月22日，万东医疗发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为15.24亿元，同比增长23.26%；归母净利润为1.57亿元，同比下降16.54%；扣非归母净利润为1.42亿元，同比增长4.84%；基本每股收益0.224元/股。
公司自1997年5月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为6.78亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万东医疗2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.24亿元，同比增长23.26%；净利润为1.59亿元，同比下降16.86%；经营活动净现金流为2.18亿元，同比增长4.82%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.26%，净利润同比下降16.86%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.21亿 | 12.37亿 | 15.24亿 |
| 净利润（元） | 1.72亿 | 1.91亿 | 1.59亿 |
| 营业收入增速 | -3.03% | 10.3% | 23.26% |
| 净利润增速 | -4.56% | 10.91% | -16.86% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动23.26%，销售费用同比变动-0.04%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.21亿 | 12.37亿 | 15.24亿 |
| 销售费用（元） | 1.74亿 | 2.23亿 | 2.19亿 |
| 营业收入增速 | -3.03% | 10.3% | 23.26% |
| 销售费用增速 | -5.93% | 27.98% | -0.04% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长41.87%，营业收入同比增长23.26%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -3.03% | 10.3% | 23.26% |
| 应收账款较期初增速 | 55.66% | -13.93% | 41.87% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-3.03%、10.3%、23.26%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为106.64%、12.3%、4.82%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.21亿 | 12.37亿 | 15.24亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.85亿 | 2.08亿 | 2.18亿 |
| 营业收入增速 | -3.03% | 10.3% | 23.26% |
| 经营活动净现金流增速 | 106.64% | 12.3% | 4.82% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为36.55%，同比下降13.12%；净利率为10.41%，同比下降32.55%；净资产收益率（加权）为3.33%，同比下降17.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为44.11%、42.38%、36.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 44.11% | 42.38% | 36.55% |
| 销售毛利率增速 | -3.73% | -3.93% | -13.12% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为10.41%，同比大幅下降32.55%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 15.34% | 15.43% | 10.41% |
| 销售净利率增速 | -1.59% | 0.56% | -32.55% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.33%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.37% | 4.05% | 3.33% |
| 净资产收益率增速 | -44.05% | -7.32% | -17.78% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.37%，4.05%，3.33%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.37% | 4.05% | 3.33% |
| 净资产收益率增速 | -44.05% | -7.32% | -17.78% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.26%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.93% | 5.67% | 3.26% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为10.83%，同比增长1.52%；流动比率为8.32，速动比率为7.92；总债务为8845.99万元，其中短期债务为8845.99万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为8.67，8.38，8.32，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 8.67 | 8.38 | 8.32 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为7.29、6.82、6.71，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 7.29 | 6.82 | 6.71 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.79%、1.59%、1.81%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 3711.31万 | 7667.88万 | 8845.99万 |
| 净资产（元） | 47.11亿 | 48.21亿 | 48.78亿 |
| 总债务/净资产 | 0.79% | 1.59% | 1.81% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为61.59%、63.7%、65.56%，总债务/负债总额比值分别为6.72%、13.32%、14.93%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 货币资金/资产总额 | 61.59% | 63.7% | 65.56% |
| 总债务/负债总额 | 6.72% | 13.32% | 14.93% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.54%、0.56%、0.59%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 2324.98万 | 2465.67万 | 2631.27万 |
| 流动资产（元） | 42.66亿 | 44.04亿 | 44.51亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.54% | 0.56% | 0.59% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为37.79%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 2707.05万 |
| 本期其他应付款（元） | 3730.04万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.69，同比增长10.17%；存货周转率为3.26，同比增长46.78%；总资产周转率为0.28，同比增长20.91%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长318.71%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 281.84万 |
| 本期在建工程（元） | 1180.09万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.3亿元，较期初增长115.3%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 1243.44万 |
| 本期无形资产（元） | 2677.1万 |
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