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美联储放缓缩表，美元转向弱势

★FOMC3月利率会议：美联储放缓缩表

美联储3月利率会议美联储维持利率水平不变，符合市场预期。但是美联储本次会议放缓缩表超市场预期。市场风险偏好有所回升，美元维持震荡。

从对于经济的描述来看，经济活动继续扩张，失业率水平较低，劳动力市场稳健。这些表述和上次利率会议一致。

美联储在会议声明维持利率水平不变，本次会议声明增加了“经济前景的不确定性有所增加”的表态。删去了实现就业和通胀目标的风险大体均衡这个表态。这个变化是非常重要的，这表明了美联储对于未来经济不确定的担忧上升，同时政策平衡的难度增加，因此实现就业和通胀目标均衡基本上不可能，因此这暗示未来政策需要做出权衡取舍。美联储减缓缩表的速度，国债赎回上限由250亿美元降低至50亿美元，抵押贷款则维持在350亿美元。本次会议上美联储超预期放缓缩表，这意味着流动性压力下政策转向的前奏。

总体来看，3月份利率会议偏向鸽派，虽然滞胀的压力开始显现，美联储没有明确的继续维持控制通胀的目标，缩表也开始明显放缓。对于关税导致的通胀倾向于一次性，因此美联储更希望平衡增长和通胀的关系，短期对于市场风险偏好形成提振。

★投资建议

短期美元指数转向弱势。

★风险提示：

美国通胀高企影响政策节奏。

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以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《美联储放缓缩表，美元转向弱势》，发布时间：2025年3月21日。

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元涛——东证衍生品研究院宏观首席分析师

从业资格号：F0286099

投资咨询号：Z0012850

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