天津创业环保集团股份有限公司近日发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入48.27亿元，同比增长3.48%；净利润8.07亿元，同比下降6.70%。值得注意的是，公司财务费用大幅增长61.85%，经营活动现金流净额增长39.31%，这些数据变化背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您详细解读。

关键财务指标解读

营收微增，业务结构有变化

2024年，创业环保实现营业收入48.27亿元，较上年的46.65亿元增长3.48%。这一增长主要得益于存量项目结算水量增加以及新项目投入运营，使得污水处理业务收入增加。从业务结构来看，污水处理及水厂设施建设业务收入为37.06亿元，同比增长9.70%，占总收入比重较大，是公司营收的重要支撑。然而，部分业务如再生水处理及再生水配套工程业务收入同比减少11.73%，自来水供水及水厂设施建设业务收入同比下降34.44%，反映出公司业务结构存在一定的波动性。

净利润下滑，盈利能力受考验

归属于上市公司股东的净利润为8.07亿元，较去年的8.65亿元下降6.70%。净利润的下滑与公司多项成本费用的变化相关。虽然营业成本随着收入增长仅上升2.19%，但财务费用大幅增长61.85%，达到3.45亿元，对利润产生了较大的挤压。同时，公司计提的信用减值损失和资产减值损失也对净利润造成了一定影响，分别为0.94亿元和1.48亿元。

费用变动显著，财务费用大增

1. 销售费用：销售费用为1007.29万元，较上年减少12.19%，主要原因是本期危废处置业务量减少，使得销售费用随之降低。
2. 管理费用：管理费用为2.49亿元，同比增长3.58%，主要是人员费用等增加所致。
3. 财务费用：财务费用3.45亿元，较去年的2.13亿元大幅增长61.85%，主要是本期确认的长期应收款利息收入减少。这一变化对公司的利润空间产生了较大影响，凸显了公司在资金管理和融资结构方面可能存在的问题。
4. 研发费用：研发费用为6528.97万元，较上年增长23.04%，表明公司在研发投入上持续加大力度，重视技术创新和业务拓展，这可能为公司未来的发展提供新的动力。

现金流状况改善，投资与筹资活动有调整

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为13.82亿元，较上年的9.92亿元增长39.31%。这主要得益于本期天津市水务局回款高于上年同期，公司严控运营成本使得成本支出减少，以及以金融资产模式核算的特许经营权相关投资款低于上年同期。经营现金流的改善有助于增强公司的财务稳定性和偿债能力。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -7.45亿元，去年为 -16.43亿元，降幅达54.64%。主要原因是本期支付的资产转让款及项目建设支出低于上年同期，显示公司在投资节奏上有所调整，可能更加谨慎地进行资产购置和项目建设。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -5.43亿元，而上年为3410.76万元，出现大幅下降，变动比例为 -1690.57%。这主要是本期偿还债务高于上年同期，并且公司根据资金需求合理安排融资工作进度所致。筹资活动现金流的变化反映了公司在债务管理和融资策略上的调整。

研发投入与人员情况

研发投入持续加大

公司2024年研发投入合计6574.38万元，占营业收入比例为1.36%。其中费用化研发投入6528.97万元，资本化研发投入45.41万元。研发投入的增加体现了公司对技术创新的重视，围绕“高效污水处理”“高品质再生水利用”等五个维度开展研发工作，完成多项技术方案，为业务拓展提供技术支撑。

研发人员结构稳定

公司研发人员数量为361人，占公司总人数的15.55%。从学历结构来看，博士3人，硕士51人，本科270人；从年龄结构来看，30 - 40岁的研发人员有180人，是研发团队的主力军。稳定的研发人员结构为公司的技术创新提供了人力保障。

潜在风险分析

政府信用风险

污水处理项目的资金主要依赖政府污水处理服务费支付，资金来源单一，政府信用至关重要。一旦政府财政收支出现问题或信用降低，将直接影响项目公司现金流，可能派生财务风险和融资风险。

政策与市场风险

我国处于改革和发展阶段，政策不断调整，涉及产业结构、金融监管等多个领域，对公用事业和水务环保行业商业模式产生重大影响。同时，市场竞争加剧，行业增速放缓，依赖政府补贴的投资建设模式逐渐向运营模式转变，公司面临市场结构变化带来的挑战。

运营管理风险

环保法规日益严格，对企业管理能力和运营质量要求提高，污水处理厂面临升级改造需求，企业面临原特许经营协议调整风险。此外，污泥处置商业模式的完善性也有待关注。

法律风险

公司合同类型主要包括特许经营类、建设工程类等，存在因政府方拖欠服务费或总承包方资金流紧张导致的违约风险，可能对企业造成负面法律后果。

高管薪酬情况

公司董事长唐福生报告期内从公司获得的税前报酬总额为26.51万元，总经理周敬东为87.49万元，副总经理张健、彭怡琳、牛波、赵曦分别为87.49万元、14.58万元、75.6万元、14.58万元，财务总监聂艳红为83.16万元。高管薪酬的确定与公司经营绩效相关，一定程度上反映了公司对管理层的激励机制。

总体来看，天津创业环保在2024年虽营业收入有所增长，但净利润下滑，财务费用大幅增加，同时面临多种潜在风险。公司需进一步优化业务结构，加强成本控制和风险管理，以提升盈利能力和抗风险能力。研发投入的增加为未来发展奠定了一定基础，但能否转化为实际的竞争优势，还需持续关注。

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