2025年3月，重庆百亚卫生用品股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入32.54亿元，同比增长51.77%；净利润达2.88亿元，同比增长20.74%。然而，值得关注的是，公司销售费用大幅增长83.24%，高达12.26亿元，这一变化对公司的盈利持续性可能产生影响。以下将对该公司年报进行详细解读。

关键财务指标分析

营收稳健增长，市场拓展成效显著

2024年公司营业收入为32.54亿元，较2023年的21.44亿元增长了51.77%。从各季度数据来看，第一至四季度营业收入分别为7.65亿元、7.67亿元、7.93亿元和9.29亿元，呈现逐季上升趋势，表明公司业务增长态势良好。

分产品来看，卫生巾营收30.47亿元，占比93.63%，同比增长59.91%，是营收增长的主要驱动力。其中自由点产品实现营业收入30.36亿元，较上年同期增长60.6%，以益生菌系列为代表的大健康系列产品收入增速更快。纸尿裤营收9348.25万元，占比2.87%，同比下降20.46%；ODM业务营收1.14亿元，占比3.50%，同比下降6.11%。

分地区来看，川渝地区营收7.55亿元，占比23.21%，同比增长11.45%；云贵陕地区营收4.27亿元，占比13.12%，同比增长18.92%；其他地区营收4.34亿元，占比13.32%，同比大增82.09%；电商渠道营收15.25亿元，占比46.85%，同比增长103.80%，成为公司重要且增长迅速的销售渠道。

净利润稳步提升，盈利能力增强

归属于上市公司股东的净利润为2.88亿元，较2023年的2.38亿元增长20.74%。扣除非经常性损益的净利润为2.54亿元，同比增长17.77%。加权平均净资产收益率为20.83%，较2023年的18.17%提升了2.66个百分点，表明公司运用净资产获取利润的能力有所增强。基本每股收益为0.67元/股，同比增长19.64%；扣非每股收益为0.59元/股，也实现了一定增长。

费用增长明显，销售费用增幅居首

1. 销售费用：2024年销售费用为12.26亿元，较2023年的6.69亿元增长83.24%。主要原因是公司加大营销投入，以提升品牌知名度和市场份额。从构成来看，营销类费用8.85亿元，增长120.20%；职工薪酬费用2.41亿元，增长37.86%。如此大幅的销售费用增长，虽短期内推动了营收上升，但长期来看，若不能有效转化为持续的销售增长，将对公司利润产生挤压。
2. 管理费用：管理费用为1.17亿元，较2023年的7209.21万元增长62.12%。主要因员工薪酬和管理咨询费增加所致。其中职工薪酬费用5760.45万元，增长39.97%；管理咨询费2160.71万元，增长314.88%。公司规模扩大与业务复杂度提升，导致管理成本上升。
3. 财务费用：财务费用为 -198.28万元，相比2023年的 -439.98万元，增长54.93%。主要是利息收入减少所致，利息收入从 -557.62万元变为 -420.54万元。
4. 研发费用：研发费用为7212.29万元，较2023年的5411.21万元增长33.28%。公司加大研发投入，推进产品创新，如益生菌升级产品研究等项目。研发人员数量从67人增至70人，本科及硕士学历人员占比提升，有助于增强公司研发实力。

现金流状况良好，经营活动现金稳定

1. 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为3.25亿元，较2023年的3.31亿元微降1.86%。经营活动现金流入小计37.35亿元，增长52.58%，主要源于销售商品、提供劳务收到的现金增加；现金流出小计34.10亿元，增长61.11%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工和各项税费等支出增加。整体经营活动现金流稳定，为公司运营提供有力支持。
2. 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 -4487.94万元，较2023年的 -1.36亿元增长67.00%。主要是购买理财产品减少，投资活动现金流出小计6.71亿元，下降18.52%。
3. 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为 -2.37亿元，较2023年的 -1.45亿元下降63.64%。主要因2024年分红增加，筹资活动现金流出小计2.41亿元，增长66.00%。

风险与挑战

市场竞争加剧风险

一次性卫生用品行业竞争激烈，零售业态多元化使竞争更趋复杂。公司虽与经销商和KA系统合作良好，但如不能把握消费需求和营销趋势变化，制定有效发展战略，经营业绩可能受不利影响。

原材料价格波动风险

公司核心原材料受石油化工行业供需影响，若未来桨板和石油价格上涨或大幅波动，将加大成本压力，影响经营业绩。尽管公司与供应商建立长期合作关系并适度备货，但仍难以完全消除风险。

营销网络拓展风险

公司在川渝及周边地区有较高知名度和市场占有率，但在其他市场拓展可能不达预期。新进区域和渠道的消费者对公司品牌认知度可能不高，需制定合适市场营销计划，与当地企业开展差异化竞争，否则可能影响经营业绩。

高管薪酬情况

董事长、总经理冯永林2024年从公司获得的税前报酬总额为214.38万元；董事、营销总监曹业林为387.83万元；董事、财务总监、董事会秘书张黎为204.78万元。公司董监高人员年度收入报酬与公司经营效益及个人工作绩效挂钩，这种激励机制旨在促进管理层积极推动公司发展，但过高薪酬支出也可能对公司利润产生一定影响。

总体而言，重庆百亚股份2024年在营收和净利润方面取得较好成绩，但销售费用大幅增长、市场竞争加剧等问题需关注。公司需优化费用管理，提升运营效率，以应对市场变化，实现可持续发展。

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