来源：健识局

20年前，“饭后嚼一嚼，家中常备——江中牌健胃消食片”的广告词火遍大江南北。此后，江中牌健胃消食片成为年销10亿元的大单品，江中药业也成为家喻户晓的消化药品牌。

2024年，中成药企业“尸横遍野”，净利润下滑或亏损的不在少数。相较而言，江中药业在里面算表现较好的，但也难言优秀。3月18日，江中药业发布了2024年业绩报告：公司实现营收44.35亿元，同比下降2.59%；净利润7.88亿元，同比增长9.67%。

过去这一年，江中药业净利润的增长主要得益于成本控制，销售费用、研发费用分别下降8.89%和7.77%，然而营收降幅却是六年来最大。其中，健胃消食片所在版块非处方药营收增长放缓，处方药类则因为部分产品集采未中标，导致了收入下降。

江中药业，也会有消化不良的时候吗？

胃肠OTC药物营销王

消化系统类这个赛道，江中药业是毋庸置疑的老大。

除了非常成功的健胃消食片营销案例，江中药业还精准捕捉到“宝妈”群体，推出了儿童版健胃消食片，“饭前嚼一嚼”的广告语深入人心。

2014年，江中药业又推出了乳酸菌素片，利用节目冠名、行业教育等各种手段扩大品牌影响力。之后，江中药业通过并购获得了双歧杆三联活菌肠溶胶囊“贝飞达”，把这个上市十多年的产品成功盘活，两年就打造成了规模破5亿元的大品种。

可以说，那些经营思路和营销手段至今也不算过时。

江中药业在肠胃药的布局，主要是健胃消食片、乳酸菌素片、双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊三大产品。健胃消食片是最核心的拳头产品。米内网显示， 2023年，重点省份实体药店中，健胃消食片是消化系统中成药同类产品市场份额最大的品种，2024年大卖1.7亿盒。

江中药业没有披露三大产品的具体销售额。2024年财报只显示，健胃消食片较前年11亿元的收入规模有双位数增长，乳酸菌素片、双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊收入规模均突破6亿元。可以推断，三者合计销售额至少有24.1亿元。

不过，健胃消食片虽然独占鳌头，竞品也层出不穷，不仅有参苓健脾胃颗粒等中成药，还有益生菌、山楂丸等各类保健品蚕食消化市场。

广告效应也不可能永远维持。2009年，江中药业的健胃消食片收入超过10亿元，在那之后，健胃消食片的销售额起起落落，甚至度过了相当长的一段低谷期，直至2023年才重回11亿元的规模。

健识局注意到，2015-2024年十年间，健胃消食片的销售量其实整体一直在下降，近两年有所回升，但收入已经远不如十年前的水平。

要造“第二个江中”

却卡在了2024业绩

在财报中，对于2024年营收下降，江中药业只解释为：处方药、健康消费品两大品类收入规模的下降。其中，处方药是因为集采未中标。

处方药业务是2019年江中药业新加的。当时华润医药通过股权收购等方式，入主其母公司江中集团，手握51%股权顺利控股。江中药业顺势转型，收购华润医药下属公司，就此进军处方药业务，拥有了八珍益母胶囊、肾宝胶囊、排石颗粒、黄芪生脉饮、川贝枇杷胶囊等产品。

2021年，江中药业之后收购晋城海斯制药又拿下双歧杆三联活菌肠溶胶囊、注射用盐酸溴已新、雷贝拉唑钠肠溶片等多个化药，至此初步完成院内院外业务布局。

由此，当时江中药业立下目标：以2020年为基础，五年要“再造一个江中”。江中药业也一直信心满满，对外表示力争提前完成目标。

现在看来，一切或许得再等等了。2020年，江中药业营收24亿元，到2023年已经达到45.53亿元，离业绩翻番的目标近在咫尺。临门一脚的时候，2024年业绩却下滑了。

2022年来，几次国家集采中，江中药业子公司海斯制药的盐酸溴己新、奥美拉唑钠、伏立康唑均出现了丢标，处方药业务因此出现波动。2023年，江中药业在第九批集采中雷贝拉唑钠肠溶片中选，业绩上暂时没体现以价换量的增长。如今，处方药业务也只有不到20%的规模。

简单而言，面对集采的行业新环境，江中药业处于两头不讨好的境地。

非处方药增长乏力其实才是根本问题。拳头产品健胃消食片于1994年上市，乳酸菌素片和双歧杆三联活菌肠溶胶囊也是上市了至少10年以上的品种。

如果突破不了健胃消食片的销售瓶颈，没有后续更具创新性的产品补充，业绩翻番这临门一脚可能就停滞在半空中。

传统中成药企业重营销、轻研发的通病，江中药业基本都有。2024年，江中药业销售费用率高达33%，研发费用率仅不到3%。

与之对比的是，复旦大学教授、2024年医保目录调整药经专家陈文曾表示，经过集采、医保谈判等一系列措施下，2018年至2023年，我国医药上市企业销售费用占比已从17%降至13.7%。

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