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2025年，南京证券披露了2024年度报告，各项数据展现出公司在过去一年的经营状况与发展态势。报告期内，公司营业收入同比增长27.12%，归属于母公司股东的净利润同比增长47.95%，成绩斐然。然而，在亮眼的数据背后，一些关键指标的变化值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收稳健增长，业务结构优化

2024年南京证券营业收入达到31.47亿元，同比增长27.12%。这一增长主要得益于证券投资业务和证券及期货经纪业务收入的提升，其中证券投资业务收入同比增长34.46%。从业务结构来看，投资收益与公允价值变动收益占比35.24%，利息净收入占25.61%，手续费及佣金净收入占25.27%，其他业务收入占13.46%。手续费及佣金净收入中，资产管理业务、经纪业务、投资银行业务手续费净收入同比分别增长110.94%、24.84%、17.07%，显示出业务多元化发展的积极成效。

净利润大幅提升，盈利能力增强

归属于母公司股东的净利润为10.02亿元，同比增长47.95%，加权平均净资产收益率为5.70%，较上年度增加1.67个百分点。这表明公司在盈利能力上有显著提升，经营效率有所提高。公司在权益类投资、衍生品业务、固定收益类投资等方面的策略调整取得了良好收益，如权益类投资通过加强投研体系建设，把握投资机会，严格控制风险，取得了较好成绩。

费用增长需关注，成本控制待加强

业务及管理费为13.99亿元，同比增长11.37%，主要是职工费用、电子设备运转费等费用增加。虽然业务扩张可能导致费用上升，但公司仍需关注成本控制，确保费用增长与业务增长相匹配，以维持盈利能力的可持续性。

现金流波动较大，经营与筹资表现不同

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为29.91亿元，而上年同期为 -26.20亿元，实现了大幅转正。现金流入109.19亿元，主要源于代理买卖证券收到的现金净额50.69亿元，收取利息、手续费及佣金的现金27.36亿元；现金流出79.28亿元，主要为为交易目的而持有的金融工具净增加额35.76亿元等。这一变化主要是代理买卖证券款收到的现金净额同比增加所致，但经营活动现金流量净额与本年度净利润存在差异，主要受回购业务、代理买卖证券业务、金融资产投资业务等资金流动影响。
2. 投资活动现金流：投资活动现金净流出0.67亿元，同比减少0.11亿元。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.29亿元，收回投资收到的现金0.59亿元。现金净流出减少主要是收回投资收到的现金同比增加。公司在投资活动上保持一定的谨慎性，对长期资产的投资有所控制。
3. 筹资活动现金流：筹资活动现金净流入23.99亿元，同比增加9.27亿元。发行债券收到的现金166.12亿元，偿还债务支付的现金132.46亿元。现金净流入增加主要是发行债券收到的现金同比增加，显示公司通过积极的筹资活动为业务发展提供资金支持。

风险与挑战分析

市场风险

公司市场风险主要源于证券投资业务，包括权益类、非权益类和衍生品类投资。尽管公司采取了建立证券池、风险评估机制、计量模型等措施来控制风险，但市场的不确定性仍可能对公司业绩产生影响。如2024年A 股市场先抑后扬，债券市场震荡走牛，若市场走势不如预期，公司投资业务可能面临损失。

信用风险

信用风险主要来自固定收益投资、融资融券、股票质押回购及场外衍生品交易业务。虽然公司通过完善信用风险管理制度、加强信息系统建设等措施进行防控，但债券发行主体违约、客户违约等风险依然存在。例如，若债券市场信用环境恶化，公司债券投资业务可能遭受损失。

流动性风险

尽管报告期内公司流动性风险可控，但长期资产比重增加、业务资金占用过大或承销项目包销等情况，可能在资产负债结构不匹配且融资渠道不畅时，引发流动性风险。公司需持续优化资产负债结构，确保融资渠道畅通，以应对潜在的流动性风险。

管理层与员工情况

管理层薪酬与变动

董事长李剑锋报告期内从公司获得的税前报酬总额为77.79万元，总裁夏宏建同样为77.79万元。报告期内公司管理层有所变动，如刘建玲接替退休的赵贵成担任首席风险官，张之浩接替江念南担任首席信息官，这些变动可能对公司风险管理和信息技术发展产生影响。

员工构成与培训

公司在职员工总数为2273人，其中经纪业务人员占比最大，为1369人。公司注重员工培训，2024年上线自制课程148门，涵盖多个领域，同时组织员工参加外部培训，以提升员工专业能力和综合素质。

综合评价与投资建议

南京证券在2024年展现出良好的发展态势，营业收入和净利润的显著增长体现了公司业务布局和经营策略的有效性。然而，费用的增长以及现金流的大幅波动需要公司进一步优化管理和控制风险。对于投资者而言，南京证券的业绩增长具有一定吸引力，但需密切关注市场风险、信用风险和流动性风险对公司未来业绩的影响。在投资决策时，应综合考虑公司的财务状况、行业竞争格局以及宏观经济环境等因素。

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