Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月18日，天源环保发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为19.85亿元，同比增长1.96%；归母净利润为3.33亿元，同比增长17.87%；扣非归母净利润为3.25亿元，同比增长18.81%；基本每股收益0.57元/股。

公司自2021年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天源环保2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为19.85亿元，同比增长1.96%；净利润为3.35亿元，同比增长18.03%；经营活动净现金流为-2.84亿元，同比下降172.9%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.96%，营业成本同比下降3.98%，收入与成本变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.06%，营业收入同比增长1.96%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长37.89%，营业成本同比增长-3.98%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长37.89%，营业收入同比增长1.96%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.96%，经营活动净现金流同比下降172.9%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.2亿元、-1亿元、-2.8亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.3亿元、经营活动净现金流为-2.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.849低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.57、-0.37、-0.85，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为33.5%，同比增长14.01%；净利率为16.87%，同比增长15.75%；净资产收益率（加权）为12.05%，同比下降4.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为33.5%，同比大幅增长14.01%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.48%增长至33.5%，存货周转率由去年同期29.66次下降至29.01次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.48%增长至33.5%，应收账款周转率由去年同期4.16次下降至3.54次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为12.05%，同比下降4.29%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为54.68%，同比增长1.78%；流动比率为1.63，速动比率为1.6；总债务为21.55亿元，其中短期债务为1.07亿元，短期债务占总债务比为4.98%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为33.75%，53.72%，54.68%，变动趋势增长。

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.63。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.93、1.27、0.83，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.16、-0.09、-0.16，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.8亿元，较期初变动率为50.55%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、7.8亿元、6.5亿元，公司经营活动净现金流分别1.2亿元、-1亿元、-2.8亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.54，同比下降14.99%；存货周转率为29.01，同比下降2.32%；总资产周转率为0.31，同比下降30.01%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.45，0.44，0.31，总资产周转能力趋弱。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为36.2亿元，较期初增长70.74%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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