尽管账上有千亿，但AI、车、奖金都要卷。

文｜于师兄编辑｜赵晋杰来源｜字母榜（ID：wujicaijing）封面来源｜IC photo

“我们应该做AGI（通用人工智能）时代的终端企业。”理想汽车创始人、CEO李想在2024年财报业绩会上说道。往年的财报业绩会，他会讲产品规划和企业战略，但这次他却用大部分篇幅在讲AI。造车，不是李想的最终理想，而是实现理想的一条路径。“未来理想在整个AI领域里的研发建设投资肯定是会显著增加的，但是我们的基本原则还是要依靠自身的造血能力。”在新势力阵营中，理想汽车是为数不多具备自我造血能力的企业。据财报，理想汽车在2024年营收为1445亿元，同比增长16.6%，连续两年年营收突破千亿元。第四季度净利润为35亿元，全年净利润实现80亿元。年度经营现金流达到159亿元，截至2024年末公司现金储备高达1128亿元。

图注：理想现售的五款车型但在这份漂亮的财报之中，仍隐藏着一些挑战。进入2025年以来，理想汽车新势力月销量第一的名头，被小鹏夺走。同时，继去年纯电MEGA上市失利之后，理想还要再战纯电。李想在财报会上表示，今年会发布两款全新的纯电SUV，一款是理想i8，另一款是理想i6。其中，理想i8外观造型已经于近日公布，该车不再使用MEGA备受争议的尾部造型。如果纯电新车再次溃败，李想还有补救方案——在今年推出理想L系列和理想MEGA的“智驾焕新版”。无论是电动汽车的产品扩张，还是李想最新的AI大模型愿景，都需要依靠现有的理想自我造血能力来支撑。如同字母榜在此前文章《梁文锋激励李想》中论述的一般，同时推进电动车和AI大模型两大烧钱项目的李想，也不得不需要直面外界对其资金承受能力的拷问。而被DeepSeek成功验证的“花小钱办大事”方法论，无疑让李想能够从梁文锋身上获得某种正向激励。如今来看，李想需要的可能不只是简单的激励，或许更需要一个属于理想的“幻方量化”，来提供更多真金白银的支持。毕竟，更多资金的输血，除了能够为电动车和AI的双线作战提供保障之外，还有望为李想自己带来切切实实的好处。过去的2024年中，因为理想年度汽车总销量超过50万辆，李想拿到了超6亿元的期权奖励。未来，当理想汽车在任何连续12个月内交付的汽车总量分别超过100万辆、150万辆、200万辆、250万辆和300万辆时，李想还将获得第二批至第六批期权奖励。上述这一切目标，都需要李想带着理想继续卷下去。

价格战之下，理想也难逃一卷。理想汽车2024年的交付量达500,508辆，营收再超千亿元，达到了1445亿元，同比增长16.6%。但同期，净利润下滑31.9%，达到了80亿元，比去年少赚38.1亿元。其中，2024年四季度的单车毛利率由2023年同期的22.7%下降至19.8%；全年则从2023年的21.5%下降至19.8%。理想汽车表示，主要是由于不同产品组合及定价策略的变化所致，尽管部分被成本下降所抵销。换言之，理想也被迫卷入价格战。起售价为24.98万元的理想L6，全年销量达19.2万辆，占总销量的38%。其毛利率显著低于高端车型（如L9、MEGA），导致整体车辆均价从2023年的32万元降至28万元左右，直接拉低毛利率。据了解，理想L6现在的综合优惠能达到3.2万元，相当于不到22万。价格一向坚挺的理想，如今也被迫应战。去年4月，理想汽车宣布，2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA将采用新的价格体系，其中，理想MEGA售价下调3万元，调整后售价为52.98万元；理想L7、理想 L8和理想 L9全系降价1.8万-2万元。此外，理想去年底还推出了0息购车金融方案。净利润的下滑，也和战略投入前置有关。理想汽车2024年的研发费用111亿元，同比增长4.6%，重点了投向智能驾驶、基座大模型及纯电技术。其中，最最重要的就是纯电。

图注：从左至右理想MEGA、理想i8、理想L9自从去年3月纯电MEGA上市失利之后，理想进行了一系列的裁员和架构调整。今年要推出的两款纯电新车，在过去一段时间也经历了“回炉重造”。李想透露：今年会发布两款全新的纯电SUV，一款是理想i8，另一款是理想i6。其中，理想i8外观造型已经于近日公布，该车不再使用MEGA备受争议的尾部造型。对于这两款车，李想已经规划好了“爆款路径”，他说：“整体节奏和2022年理想L9和理想L8的发布节奏较为类似。这样的好处是，能够在下半年获得较好销量表现的同时，为下一年第一季度储备更多的订单。”为了匹配纯电车型上市节奏，理想还宣布在理想i8上市时投入使用2500座理想超充站。截止目前，理想已经有超过1900座理想超充站。这意味着，四个月时间，理想还要建设超过600座的超充站。但市场能否再次接受理想的纯电车，仍要打上一个大大的问号。如果纯电新车再次溃败，理想汽车还有补救方案——在今年推出理想L系列和理想MEGA的“智驾焕新版”。从此前的官方信息来看，新版本只会对智驾硬件进行升级，涉及三电和续航等基础参数不会改变。这一微调能否让持币待购的消费者接受，也需要继续观察。

车企的估值，既包含传统制造业的财务指标，又叠加了科技公司的创新溢价和未来预期。对理想来说，财务指标的增长相对比较缓慢，但给自己套一个科技公司的“壳”，就快得多。如今的李想，已逐步将工作重心转向人工智能领域。2025年2月，理想汽车最高决策层通过“智能汽车战略闭环管理方案”，总裁马东辉接替李想担任“产供销联席会”主任，全面负责汽车业务的战略目标、研发、生产及销售等具体事务。此次调整的逻辑在于，理想汽车的汽车业务（包括增程和纯电产品线）已相对成熟，李想得以腾出精力专注AI技术的研发与战略规划。

在财报电话会上，李想大谈AI的未来。他说，理想汽车应该做AGI时代的终端企业。“可以把所有在物理世界里会呈现出来的AGI终端想象成机器人，它们要有感知、决策、推理能力和必要的执行能力、自身的反馈能力，它要真正像人一样工作。”根据他的预测，按照时间的推演，世界上有三类机器人：一个是L4级别自动驾驶空间机器人；第二个是增强人类能力的机器人；第三个，是空间内的人形机器人。“这三类终端或者说AGI机器人，会把用户的生活覆盖非常完善，类似于今天我们在使用苹果的时候，会有Mac、iPhone、iPad、Apple Watch。这是我们对于整个AGI时代，未来3~5年甚至更长的时间内，我认为我们应该去做的事情以及自身的定位。”李想说道。这其实也是特斯拉正在走的一条路。特斯拉通过技术前瞻性投入、资本运作能力和生态协同效应，成功将自己包装为AI公司，并在资本市场获得高溢价。但从“汽车制造商”转变为“AI科技企业”，最大的挑战之一就是技术落地的不确定性。特斯拉FSD进入中国市场，不但没有获得消费者的认可，反而成了众多车企争相竞标的对象。而特斯拉的人形机器人Optimus目前仍在Demo阶段，即便是今年能够量产和商业化，现阶段也只是通用型劳动力。对于理想汽车来说，先攻破L3和L4级自动驾驶是关键。李想说：“人工智能在现阶段最本质的工作是实现能力的重要突破。”他举了个例子，自动驾驶在规则算法下，类似昆虫或低等动物学习开车。后来，理想升级到了端到端+VLM，类似猴子学习开车，配合人类简单辅助指挥，虽然能力提升很多，但无法达到人类顶级职业司机的水平，这是整个模型的技术架构决定的。“我们要解决的问题是，如何让大模型能够像人类一样学习驾驶车辆，理解真实的物理世界，理解包括导航在内的软件，还能理解车内乘坐者表达的各种需求。”李想提到，他们希望把面向3D Vision的空间智能、大语言模型代表的语言智能，以及端到端代表的具身智能，结合在一起来实现人工智能的能力突破。“我们已经启动了集视觉、语言、行动模型于一体的下一代技术架构VLA模型研发，并计划和理想i8同时发布。”李想透露。此外，理想已经开启了基座模型的研发。原空间AI负责人陈伟调任系统与计算群组下设的基座模型部门，担任部门负责人，主导基座模型自研，向CTO谢炎汇报。

与雄心勃勃的AI战略不符的是，理想汽车明显在控制研发投入。2024年全年，理想汽车的研发费用总支出达111亿元，2023年同期是106亿元，同比略增4.6%。但2024年单季度研发费用却在逐步降低。前两个季度，理想单季度研发支出均在30亿元以上，但是在三、四季度均控制在25亿元以下。在整体的费用支出中，研发费用率（研发费用占总体费用的比例）从2024年一季度的11.9%下降到了四季度的5.4%。在2022年、2023年，这一数据均保持在8%以上，最高是2022年三季度，达19.3%。比研发费用更高的是全年的销售及管理费用，达122亿元，比2023年同期上涨了25亿元。财报解释称，这是由于公司员工数量增加导致的人力薪酬支出增加，以及门店扩张导致的租金成本上涨，以及给CEO李想支付了股份薪酬奖励。

截至2024年12月31日，理想汽车有超过3.2万名员工、502家门店，分别比2023年同期增加了657人、35家店，增长幅度并不大。而在多支出的25亿元里，有超过6亿元是给李想本人的期权激励。2024年三季度，理想汽车CFO李铁曾透露，理想汽车预计全年销量有望达成50万辆，符合此前董事会给李想的期权激励条件——在任意连续12个月内总交付量达成50万辆，即可行使第一批期权。这还没完。当理想汽车在任何连续12个月内交付的汽车总量分别超过100万辆、150万辆、200万辆、250万辆和300万辆时，李想还将获得第二批至第六批期权奖励。在借助增程式路线顺利拿到6亿元的首批期权奖励后，纯电车型的成败，不仅关乎理想能够在追逐AGI上走多远，还决定着李想究竟能到手多少新奖金。