21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

自2月底以来，港股波动加大，但主要股指年内表现仍大幅跑赢美股。截至3月14日，恒生科技指数自年初以来累计上涨了31.62%，恒生中国企业指数累计涨逾21%。同期，标普500、纳斯达克指数分别累计下跌了4.13%、8.06%。

港股上涨过程中，知名公募、私募机构频频加仓港股。

21世纪经济报道记者注意到，近一个多月，易方达基金已两度增持昭衍新药（6127.HK）；睿远基金则三度加仓固生堂（2273.HK）。

而宁泉资产自今年1月以来，先后增持了新特能源（1799.HK）、万科企业（2202.HK）、信义能源（3868.HK）等多只港股。

接下来南向资金、外资会否进一步流入，港股市场后续上攻动力如何？

1、知名公募连续增持医药股

根据港交所3月12日披露的公告，3月11日，睿远基金以每股均价35.4644港元增持了214.53万股固生堂。本次增持后，睿远基金持有固生堂的比例由4.70%增至7.45%。

这已是睿远基金在今年内第三次增持固生堂。此前的2月21日、2月26日，睿远基金先后加仓了75.34万股、41万股固生堂。

3月5日，易方达基金以每股均价13.8914港元增持了16.28万股昭衍新药，增持金额约为226.15万港元。本次增持后，易方达基金共计持有720.75万股昭衍新药，持股比例上升至6.06%。

今年2月13日，易方达基金也曾小幅加仓昭衍新药。

此外，易方达基金在2月26日增持了241.6万股东岳集团，使得其持有东岳集团的股份增加至1.22亿股，持股比例提升至7.06%。

知名私募基金宁泉资产较为青睐港股中的电力股、地产股。1月8日、2月5日、2月13日，宁泉资产三度增持新特能源，累计增持数量约为216.4万股；2月11日、2月13日，宁泉资产先后增持了万科企业、信义能源；2月14日，宁泉资产又增持了大唐新能、碧桂园服务。

2、年内南向资金净买入额同比增长逾3倍

今年以来，受益于AI大模型技术突破、政策催化等因素，港股迎来结构性牛市行情。并且，港股大幅跑赢美股。

据Wind统计，2025年1月1日—3月14日，恒生科技指数累计上涨了31.62%，恒生中国企业指数、恒生指数的涨幅分别达到21.78%、19.44%；Wind全A指数上涨了6.36%。

同期，纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别累计下跌了8.06%、4.13%、2.48%。

博时基金指数与量化投资部投资副总监万琼指出，港股本轮行情主要由南向资金、量化资金及ETF被动配置驱动，集中在AI概念相关标的，如DeepSeek产业链，而港股科技股因 AI 技术突破被重新定价。投资者需要继续关注2025年一季度财报季，AI 应用落地及企业降本增效的实际效果。

据Wind统计，3月10日，南向资金净买入约296亿港元，为沪深港通开通以来的单日最大规模。拉长时间看，2025年1月1日—3月14日，南向资金累计净买入了约3755亿港元，较2024年同期增长了3倍以上。

同时，来自方正证券统计数据显示，截至今年3月7日，港股通持股市值升至4.5万亿元，占港股总市值比重已提高至12.7%。

从南向资金的流向看，中信证券研究团队分析，南向资金的流入呈现“哑铃型”配置特征，一端布局A股稀缺性的消费互联网、科技龙头以及创新药等成长性资产；另一端增持金融、电讯和能源等高股息标的，形成风险对冲策略。

3、外资回流

浦银国际首席策略分析师赖烨烨指出，全球资金开始再平衡，资金前期在A股和港股配置上的分化出现变化。根据EPFR，2月外资重新净流入中国内地市场，但净流出港股市场，结束了此前7个月的连续净流入。然后，2月最后一周，中国内地和香港市场均录得外资的净流入，3月第一周净流入加速。

赖烨烨预计，接下来外资仍有较大的回流空间。“目前，主动型外资尚未出现明显回流迹象，其在中国股市的仓位仍低于基准指数。如果市场情绪进一步改善、政策刺激基本面持续复苏、赚钱效应更明显，有望驱动主动型外资把中国资产的配置从低配提升至标配。”

从资金面分析，中欧基金基金经理罗佳明指出，港股本轮上涨的主力是南向资金（内资）与外资交易型资金的共同驱动，但两者的参与程度、资金性质及配置方向存在一定差异。

他分析，外资的流入早期为短线灵活交易型（如对冲基金）资金为主，主要以科技股为目标，与内资产生了共振，因此行情上涨的非常迅猛。从2月中旬开始，长线稳健性外资基金开始出现明显流入，以指数蓝筹为主，行情从科技扩散到消费、保险等板块，但相较过去三年长线外资的流入而言，本轮回流仅为阶段性修复。

4、后续上涨需要哪些因素支撑？

明泽投资基金经理胡墨晗分析，短期来看，市场在快速上涨后，可能会出现一定的获利回吐压力，情绪也可能会有所回落。但从长期视角出发，随着中国经济的持续复苏以及港股市场吸引力的日益提升，南向资金预计会延续流入态势。

在崔宸龙看来，考虑到整体估值已经接近合理水平，未来的上涨可能需要具体的行业公司或者是宏观经济基本面持续改善，兑现业绩，来维持市场继续的整体上行。但其中确实有很多公司经历了过去多年的回调，绝对位置还比较底，可能有补涨的需要。

他指出，基于目前科技行业快速发展的形势，如果能够继续保持，则经济基本面回升趋势将会更加明显，港股市场会有进一步的上行。

此外，融智投资基金经理兼高级研究员包金刚表示，当前港股市场情绪接近2024年5月的高点，技术指标已接近超买。然而，市场情绪的高涨更多是基于对未来经济复苏和政策利好的乐观预期。

包金刚认为，港股估值相对A股的折价优势依然明显，且高股息资产的吸引力较强。而国内经济增长政策的持续推进和宏观经济数据的回暖，将为港股市场提供基本面支持。随着内需市场的企稳和周期复苏，企业盈利有望加速回升。

“接下来，将在港股市场上重点挖掘科技互联网股和新消费相关的投资机会。”包金刚表示。