新华财经上海3月11日电 由于美国经济衰退的担忧笼罩市场，美股10日遭遇“黑色星期一”，三大主要股指全线大跌。其中，纳斯达克指数收跌4%，创2022年9月以来最大单日跌幅，道琼斯指数跌2.08%，标普500指数跌2.7%。

分析师表示，美股下跌的原因在于美国衰退预期叠加流动性紧缩“恐慌”，一方面，美国经济数据走弱之际美国官员释放“衰退”的预期；另一方面，美联储“量化紧缩”（QT）进入后期阶段，市场担忧过快缩表可能导致流动性紧张，进而影响资产价格。

美国经济衰退可能性攀升

在美国贸易政策不确定性和经济衰退预期的双重压力下，市场此前对美股走势的乐观情绪发生了逆转。高盛近期发布的数据显示，机构投资者，尤其是对冲基金，正大规模做空美股，截至3月7日的一周，长线投资者净卖出50亿美元，对美国经济衰退的担忧、关税问题以及技术面疲软等因素成为抛售的主要原因。

美国经济近期频现疲软信号。作为跟踪美国GDP的重要模型，亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年第一季度美国实际GDP增长预期大幅下调，从此前的上涨3.9%下调至衰退2.4%，从分项来看，贸易与消费成为美国经济的主要拖累。

消费方面看，美国1月零售销售、实际个人消费支出增速均大幅低于预期，拖欠90天以上信用卡贷款占比创2012年以来新高，共同推动美国经济陷入衰退的预期。

投资方面看，2024年12月至2025年1月，企业新订单经历了强劲反弹后在2月出现反转，ISM制造业PMI新订单指数大跌6.5%。与此同时，美国贸易逆差创新高，也对一季度GDP形成一定的拖累。

平安证券首席经济学家钟正生表示，美国的关税政策和政府支出的削减规模面临较大不确定性，也令后续减税政策的不确定性上升。而一旦减税政策受阻，“特朗普大循环”可能提前打折或终结，美股也将失去原有的支撑。

民生证券分析指出，经济数据的走弱的背后，既有周期性原因，也有美国政府政策的“推波助澜”。周期上，特朗普胜选后，美元指数和美债收益率持续上涨带来金融条件紧缩，其负面效果会滞后显现。而特朗普的预期引导目的可能也是希望通过引导衰退预期来降通胀预期和利率。

高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）近期将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%。哈祖斯认为，关税政策将从三方面影响美国经济，一是有推高通胀的风险，削减居民的实际收入；二是会使金融环境收紧，导致市场资金成本上升，三是关税政策的不确定性可能会使企业推迟投资决策。

剑桥大学皇后学院院长、经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）指出，美国经济衰退风险明显升高，衰退的可能性已从年初的大约10%上升到现在的20%至30%。高盛集团的预测模型也显示，美国经济衰退的风险从1月份的14%增加到了目前的23%。

美股后续怎么走？

对于美股后续走势，分析师普遍认为需要重点关注欧洲财政扩张和美国衰退预期这两条主线。

国盛证券首席经济学家熊园认为，当前情绪指标显示美股已处在极度恐惧区间，悲观情绪可能已释放较为充分，有望暂时止跌企稳，而之后能否重回上涨趋势，取决于关税政策、衰退预期能否证伪，重点需关注美股第一季度业绩表现。

民生证券研究院宏观资深分析师邵翔认为，如果欧洲财政扩张落地叠加美国衰退预期延续，那么可以继续反向“美国例外”操作，美元美股继续承压，非美市场相对更好；如果欧洲财政扩张逻辑持续而美国衰退预期扭转，那么全球风险资产反弹，可能出现周期价值的风格切换；如果欧洲财政扩张逻辑受阻且美国衰退预期扭转，那么市场可以重回“美国例外”交易。

华泰证券研究所所长张继强认为，关税政策、地缘局势不确定性以及流动性趋紧可能对市场情绪形成压制，叠加较高的估值水平，短期内美股波动或维持偏高。科技板块的调整压力仍存，尤其是“科技股七巨头”的资金流出可能拖累整体市场表现。

张继强表示，短期内对美股保持谨慎态度，适度降低对成长型股票的配置，增加周期性价值股的配置，同时关注医疗、公用事业等防御性板块的表现，以应对市场波动。

天弘基金分析认为，美国主要AI龙头依然在继续投入大量资本开支，且基本面强劲泡沫程度也远不及科技泡沫时期，短期的回调反而会使得未来的上涨更加坚实。

编辑：李一帆