作者：林乔  

在此前行情清淡时，发起式基金成为公募基金清冷市场里的“保成立”之选，但当下行情迅速升温之际，发起式基金的成立逻辑悄然发生了变化，成为与时间赛跑的“快捷方式”。

不少基金公司在年内布局的发起式基金，成立后迅速提高仓位追上了行情的热潮，体现在净值端已经效果明显。

但值得注意的是，发起式基金也面临着宽进严出的约束。三年前集中成立的同类产品中，未能通过规模考核的基金比比皆是，因此近期清盘的基金中，发起式产品占据了相当的比例。

多只发起式产品登场

日前，凯石基金公告，决定将凯石元鑫的募集截止日提前至2025年3月4日，即本基金2025年3月4日当日的有效认购申请将全部予以确认，并自3月5日（含当日）起不再接受认购申请。两日后，该基金披露成立公告，作为一只发起式产品，该基金的初始规模约为1061.38万元，均由凯石基金内部从业人员认购。

年内，发起式基金再度担纲新发的主力。据Wind数据统计，截至3月8日，今年以来已有41只发起式基金成立（仅统计初始份额），基金主题涉及多个热门板块。如1月份成立了兴证资管国企红利优选，2月份华宝创业板人工智能ETF发起式联接、中欧信息科技和汇添富中证全指软件ETF发起式联接等科技主题基金成立。

此外近期随着消费板块的崛起，3月7日中欧恒生消费指数也宣告成立。港股市场还有鹏华恒生港股通高股息率指数发起式、广发中证国新港股通央企红利ETF发起式联接、南方中证港股通汽车产业主题指数发起等发起式基金成立。

发起式基金即募集规模不低于5000万元，基金管理人、高管或基金经理作为基金发起人认购不少于1000万元且持有期限不少于三年，满足上述条件的基金即可宣布发行募集成功，成为不少基金公司在行情转折时上新的“快捷方式”。

天相投顾认为，发起式基金的发行起点较低，通过发起式基金，基金可以在市场参与度较低时成功发行基金。若发起式基金业绩出色，则基金公司可以扩大规模，提高市场占有率和知名度。

从“保成立”到“抢时间”

在此前行情清淡时，发起式基金成为公募基金清冷市场里的“保成立”之选，但当下行情迅速升温之际，发起式基金的成立逻辑悄然发生了变化，成为与时间赛跑的布局措施。多只基金并不“愁卖”但依旧抓紧成立，前文所述凯石元鑫的募集时长仅2日，较原定的三天选择提前一天。

有公募基金观察人士表示，近期采取发起式基金的形式，能够缩短基金的成立周期，帮助公募机构更快地抓住稍纵即逝的市场机会。

“现在许多公司布局发起式基金，不是为了保成立，而是为了抢成立时间。发起式基金成立后，尽快建仓，就有望更快抓住市场机遇。即使发起式基金的首募规模较小，但只要抓好了建仓时点并实现好业绩，日后通过持续营销来扩充规模是很容易的。”华南某公募基金渠道人士表示。

例如，1月24日成立的景顺长城医疗产业，成立以来涨幅约为6%；此外，中欧恒生科技指数成立以来上涨24.86%，南方中证港股通汽车产业主题指数、博时上证科创板芯片联接等基金也有超过两位数的涨幅，且从净值表现来看与跟踪的指数已高度契合，表明这些基金已迅速将仓位抬升。

近期成为清盘高发区

而发起式基金的成立门槛相对较低，这为基金公司在布局方面提供了便利，使其能够抓住稍纵即逝的市场机会。但发起式基金也设置了三年大考的宽进严出约束。因此，近期清盘的基金中，未能通过规模考验的发起式产品占据了相当的比例。

近日，上银稳健优选12个月持有披露了基金财产清算的公告，触发清盘的原因是“基金规模低于 2 亿元人民币的，基金合同自动终止，并应当按照本基金合同约定的程序进行清算，且不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。”截至去年末，该基金规模仅剩1080万元。

当前濒临清盘的基金中，也包含多只即将面临“三年大考”的发起式基金。以平安中证医药及医疗器械创新指数发起式为例，该基金成立于2022年3月11日，如果在2025年3月11日日终时该基金的规模低于2亿元人民币，则基金合同会终止。为降低对投资者的影响，2025年2月26日起该基金申购已暂停。

华北某头部公募人士表示，发起式基金的发行，基金公司要投入一部分真金白银，足以体现出基金公司的诚意。但这些基金发出来能否做大做强，不仅和基金经理、基金公司投研资源相关，也和市场行情有着密切关系。就权益基金而言，前几年发行的不少发起式基金，在三年满期后规模达不到2亿元而走向清盘。

校对：苏焕文