3月10日，百利天恒（688506）抛出了一则不超39亿元的定增募资计划，年内A股药企再融资再添一例。就在同一天，同为创新药企的迪哲医药披露了定增注册稿，距离发行又近一步。而在上个月月底，海思科也披露公告称，公司拟定增募资不超13.65亿元。北京商报记者注意到，上述拟定增募资的医药股，募集资金大部分都计划投向创新药项目。而迪哲医药此次定增也是自“科八条”发布以来，上交所首家再融资获审核通过的未盈利企业。相比之下，葫芦娃、百花医药（维权）等个股的运气不佳，融资计划半路折戟。

融资热情高涨

近半个月以来，先后有两家A股创新药企对外披露了再融资计划。

2月28日，海思科率先披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，公司拟定增募资不超13.65亿元，投向新药研发项目以及补充流动资金，其中新药研发项目将依托公司的小分子创新药研发平台展开。该项目针对代谢、呼吸系统、麻醉、自身免疫、镇痛和肿瘤止吐等细分特色专科领域。

随后在3月10日，百利天恒也披露了定增募资预案。公司拟向特定对象发行A股股票并募集资金不超过39亿元（含本数），扣除发行费用后，实际募集资金将全部用于创新药研发项目。

百利天恒方面在接受北京商报记者采访时表示，政策层面进一步加大了对科技型企业的支持力度，特别是对生物医药等战略性产业的扶持。这些政策为创新药企提供了更加包容和灵活的融资环境。公司希望能够借助资本市场的力量，进一步加快创新药品的研发进程，推动更多具有核心技术和有全球市场潜力的创新药物走向国际。

值得一提的是，3月10日，迪哲医药还披露了向特定对象发行股票募集说明书注册稿。公司拟募集资金不超18.48亿元，投向新药研发项目、国际标准创新药产业化项目以及补充流动资金三个项目。公司定增募资事项已于1月26日注册生效。

上述三家创新药企的募投项目均包括新药研发。医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡向北京商报记者表示，最近资本市场回暖，政策层面也鼓励科技创新，给企业提供了较为宽松的再融资环境，但关键还是看对创新企业和技术的认定，真创新的公司应该能获得一些机会。

万联证券投资顾问屈放也表示，管理层对于当前创新药的融资持积极态度，因此市场上也出现了多起创新药再融资的项目。资金对于创新药企而言非常重要，由于创新药研发时间长，成功率低，投入大，因此需要源源不断地资金投入。

多股下调募资额

北京商报记者注意到，包括迪哲医药在内，有部分医药股在募资过程中，进行了多番修订，并下调了募资金额，其中更有企业进行多次下调。

开开实业系最新下调募资金额的个股。3月1日，开开实业发布公告称，为推进本次发行工作的顺利进行，根据相关规定，并结合公司实际情况，公司对财务性投资进行了进一步审慎论证，调整了本次发行募集资金总额，将本次发行募集资金总额由不超过2.05亿元调整为不超过1.6亿元。开开实业拟募资金在扣除相关发行费用后，将全部用于补充流动资金。

荣昌生物也对拟募资额进行了下调。2024年7月，荣昌生物发布公告称，公司原拟募集资金不超25.5亿元，全部投向新药研发项目，包括RC18、RC48、RC28、RC88、RC148及RC198等产品的临床研究。调整后，本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过19.53亿元，缩水超两成。

华海药业则对拟募资额进行了多次下调。今年2月，华海药业公告称，结合当前市场环境的变化及公司的实际情况，公司现调整本次向特定对象发行股票的募集资金规模，将募集资金规模从不超过12.1亿元调整为不超过6亿元。下调拟募资额后，华海药业制剂数字化智能制造建设项目拟投入募集资金由9.3亿元下调至4.2亿元，用于补充流动资金的金额由2.8亿元下调至1.8亿元。

值得一提的是，华海药业拟募集资金金额最初为不超15.6亿元，最初的募投项目为3个，除了上述两个募投项目外，还包括抗病毒等特色原料药多功能生产平台这一项目。2023年，华海药业两度对募资方案进行调整，两次调整后，公司拟募资金额下降至12.1亿元，同时砍掉了抗病毒等特色原料药多功能生产平台项目。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇在接受北京商报记者采访时表示，对于创新药企来说，再融资可以为创新药研发、临床试验等提供资金，推进研发进程，加快新药上市。对于其他医药企业来说，也有助于企业增加生产设备、扩大产能，满足市场对药品的需求。此外，合理的再融资可以使企业资产负债率等指标更合理，增强企业财务稳定性。

半路而归的失利者

此外，还有部分个股最终选择终止再融资事项，也有像葫芦娃等个股，由于未通过上市委审核而被迫终止。

以联环药业为例，2月25日，联环药业发布公告称，公司决定终止以简易程序向特定对象发行股票事项。原定募资额为不超3亿元。

百花医药的定增募资事项已走到注册阶段，不过，最终仍以撤单收尾。上交所官网显示，百花医药再融资事项于2023年3月3日获得受理，同年9月8日获得上会机会并通过上市委审核，随后在当年的9月27日提交注册。不过提交注册后，百花医药迟迟未能获得新进展。最终因百花医药主动撤单，上交所终止其向特定对象发行股票的审核，终止时间为2024年7月19日。

葫芦娃等个股的再融资事项则未能获得监管层的放行。上交所官网显示，上交所上市委2024年第21次审议会议于2024年8月26日召开，审议葫芦娃再融资事项，审议结果显示公司不符合发行条件、上市条件或信息披露要求。据了解，葫芦娃本次发行证券的种类为可转换公司债券，本次可转换公司债券预计募集资金量为不超过5亿元，拟投向南宁生产基地二期项目、数字化建设项目、补充流动资金三个项目。

值得一提的是，葫芦娃再融资事项曾于2023年12月29日接受上交所上市委审议，遭到暂缓审议。时隔8个月，葫芦娃再度获得上会机会，不过最终被否。在上市委会议上，上市委重点关注了公司预付款、研发投入资本化核算以及营业收入真实性的问题。

在邓勇看来，部分企业再融资顺利推进，但也有部分企业再融资推进缓慢甚至终止，体现出不同企业再融资顺利程度存在差异。一般来说，拥有核心技术、丰富研发管线和较强研发团队；以及产品针对的疾病领域有广阔市场空间，市场需求大，未来盈利预期高的企业；还有公司治理结构完善、财务规范、信息披露及时准确完整，无重大违法违规行为的企业更容易通过监管层的审核。不过，还需要根据公司募投项目具体情况具体分析。

北京商报记者 丁宁