“今年以来香港已有11家新股上市，而目前有一百多间公司排队上市；加上今年大市成交额已突破平均每日2000亿元（港币，下同），过往流传的所谓香港是国际金融中心遗址论述，已经不攻自破。”

随着港股市场投资气氛近日持续回暖乃至出现“凌厉”升势，港交所行政总裁陈翊庭在对外回应时的底气也开始增加。3月9日，其在出席某公开活动时给出上述回应。

整体而言，港股在3月的首周开局顺利，全周恒指累升1289点，升幅达5.6%，今年以来累升已超过两成。而在借全国两会行情走高后，恒指上周曾见24669点，创下三年来新高。

与之相比，截至上周为止，标普、纳指及罗素2000三大指数已经连跌三周。港股市场近期走势属于技术性牛市抑或结构性牛市？后续又将会带来哪些影响？各方讨论纷纭。

首先，成交额的提升可从多个维度分析：

以过去一年为基准，港股的成交额进步并非始于近日：2023年每日约1000亿元，2024年已增至1320亿元。但整体而言，由于市场表现低迷且跑输全球大市，相对悲观的“香港沦为国际金融中心遗址论”由此出现。

2025年迄今为止，相关日交易额则已突破2000亿元。以2月为例，其中有三天的每日成交金额突破4000亿元，而大部分来自全球各地投资者。

这被认为是近日港股技术牛的表现之一，究其原因，“近期因应内地AI的突破，令海外投资者注意到新机遇。（例如在）DeepSeek及AI方面 ，国家取得了非常重大的突破，我们可以扮演中间桥梁角色”。陈翊庭称，“既然外国朋友现在开始注意到这些机遇，而他们想寻找办法参与这些机遇，香港可以提供这些渠道，这会增加我们在国际上的认可。”

一个值得关注的现象，则是港股市场近日大幅度跑赢A股。整体而言，这也与两地市场具有不同特点有关。就此，香港财经评论人博取也表示，应主要源于三重长短期原因：首先，H股估值多年来较A股仍存一定上涨空间；其次，外资在增持时往往从离岸市场先行，香港具有优势；第三，与A股相比，H股近年来的一系列改革使之更以科技类题材股票为主，炒作AI等相关概念时具有一定优势。

“今年以来，离岸市场的中资股票反弹，大部分原因是由南向资金推动。如外部机构资金持续以目前态势回流，会成为港股从技术牛转向结构牛的催化剂。如禁投、限投及关税等不确定消除，恒指后市有望挑战26000关。”博取表示。

前述一系列不确定因素，近年来一直是外资不敢大幅度加仓香港股市的主要原因。除南向资金及外部对冲基金参与，近年来对港股保持低配的海外长钱持仓（long-only）基金如能回流港股，也被认为是推动其走向结构牛的关键性因素之一。

其次，由AI主题带动的资金增持港股持续带来的交易量提升，只是前述陈翊庭认为“遗址论”已不攻自破的一个维度，另外还包括新股市场的表现。

以2024年为例，共有71家公司在香港上市，融资额达880亿元，同比增加九成。而2025年至今已有11宗新股挂牌交易，同时还有100多家公司正排队上市。

在此方面，陈翊庭其实也指出：前述“遗址论”其实源自2023年底及2024年初，当时港股市场较为低迷，每日成交不足千亿以及新股上市数量较少。经各界努力后香港已做出一些成绩。“股市交易活跃才能吸引投资者，而港交所持续推出措施增加市场流动性。”陈翊庭称。

事实上，近年来随着前述互联互通机制的不断完善，“北水南下投资”，其实也被陈翊庭指出是香港拥有的“王牌”，能让更多海外企业有兴趣来港上市，“香港近年加强与内地在资本市场合作，有信心不会淡化国际形象之余，更能扮演超级联系人角色。”

就此方面，今年全国两会期间，全国政协委员姚志胜提出：中国香港特区应该提升国际竞争力，争取超越英国伦敦，成为全球第二的国际金融中心；全国政协委员、香港上海汇丰银行主席王冬胜则表示：可适时推出新股通，采取试点方式，满足内地投资者配置全球资产的需求，并吸引更多企业来港上市。

一系列相关建议并非无的放矢。在全球性金融中心三甲之内，近年来纽约一强独大。但中国香港与英国伦敦相比的差距并非很大。事实上，如以股票总市值规模相比，中国香港已超越英国伦敦：

以后者为例，在英国伦敦上市的股票总市值，在2007年达到4.3万亿美元高峰。此后，部分受脱欧影响，截至2024年2月已不足3万亿美元，到年中才回升至3.2万亿美元左右；中国香港目前的股市总市值，其实只相当于高峰时的六成左右，但仍超4万亿美元。

整体而言，目前英国伦敦在国际金融中心的相关排名超过中国香港特区的主要原因之一，是前者的债券市场表现相对较佳。为弥补短板，近年来后者也在积极强化发展债券市场，针对性地吸引中东和东盟等资金，加大力度推动人民币国际化。

今年初时，中联办副主任祁斌亦曾为香港“把脉”指出，尽管香港金融市场呈现积极迹象，但持续向好的基础仍然脆弱，市场发展基础尚不稳固，投资者信心还需进一步提振。

为此，他也提出了多项相关建议：一、推动更多内地和国际优质企业来港上市，优化内地和香港金融监管协调机制；二、发布资本市场白皮书，以示改革诚意和决心，建设世界一流市场；三、举办香港全球产业合作峰会，打造全球产业合作高地；四、加强资本市场监管、防范金融风险。

香港立法会相关界别议员李惟宏近日则对《财经》记者表示：尽管香港目前的投资气氛转好，但受地缘政治复杂多变、环球经济前景不明朗等影响，金融服务业仍面对不少挑战和痛点。为积极扶持业界发展及提升国际金融中心竞争力，香港也应检讨GEM和主板定位，扩大互联互通机制，以及改善金融发展不均衡。

“2024年有62家中概股到美国上市，以及由于中国香港手数门槛高，使得年轻人转为投资于海外股票市场，印证了香港部分金融机构将业务重心转移至服务其他海外市场。特区政府应正视有关问题，并须积极推动更多业务支持交易香港产品、在香港上市。”李惟宏指出，“目前港股势头稳步向好。如要保持良好势头，特区政府及监管机构必须积极有为，持续改革，并与业界携手努力，共同推动香港金融服务业向前发展。”