摩根大通发布研报称，对中国生成式人工智能(Gen AI)发展建立四个阶段的框架，并针对每个阶段制定投资策略，并认为Gen AI的发展将对该行覆盖范围内的公司基本面及股价产生多年的影响，预期基础设施即服务(IAAS)价值链将继续表现优异，主要由于中国Gen AI发展刚刚进入第二阶段的开端，并将伴随计算能力的快速增长。另外，高潜力的Gen AI应用受益者亦可能表现出色，尽管不确定性和风险较高，该行推荐阿里巴巴-w(09988)和快手-w(01024)。

小摩预计，中国的Gen AI发展将经历一系列明确定义的阶段，每个阶段都伴随着市场动态的重大转变。因而建议投资者在第二阶段关注IAAS价值链，并预期此阶段Gen AI功能的采用将迅速普及;第三阶段可转向投资Gen AI应用受益者，一旦它们开始从Gen AI采用中实现财务收益;第四阶段预期原生的Gen AI杀手级应用将出现并超越同行。

小摩预期，IAAS价值链于未来6至12个月内将进一步表现优异，主要受惠于其收入预测的正面修正。阿里是该行在IAAS价值链中最青睐的股份。该行亦指，Gen AI的发展将与PC互联网到移动互联网的转型有某些相似之处，并认为Gen AI的发展将推动公共云消费及收入增长;预期随着Gen AI原生应用颠覆传统商业模式，将带来重大变化，对市场领导者产生正面和负面的双重影响;以及Gen AI交易的可持续性将取决于因Gen AI采用，而对财务预估的正面修正是否可持续。