近年来，中国保险行业协会发布了《保险科技“十四五”发展规划》，围绕保险与科技深度融合、保险科技创新应用等方面制定了发展目标。随着行业的快速发展，科技的助推作用被越来越多的人所关注。

科技保险作为支持科技创新、分散科技企业风险的重要工具，正日益受到业界和市场的关注，这自然也引起了资本市场的关注。

据港交所披露，保险科技公司白鸽在线(厦门)数字科技股份有限公司(简称“白鸽在线”)向港交所主板提交上市申请，民银资本、中银国际为其联席保荐人。

在保险科技备受关注的当下，白鸽在线登陆港股IPO能否受到市场青睐呢？

营收向上，毛利向好

据招股书显示，白鸽在线是中国场景险数字化风险管理解决方案提供商，主要利用场景险作为工具，通过提供风险管理金融服务、智能营销及数字化解决方案以及TPA服务获得收入。

据智通财经了解，场景险是指基于特定使用场景或活动的产品，针对特定环境、活动或事件中所面临的潜在风险，为用户提供短期或定制保障。该类保险产品灵活性高，覆盖的期限短但范围广，能够渗透至各类碎片化的生活场景中，满足特定场景下的保障需要。其中，场景险可分为财产险(保证险、工程险及货运险等)及人身险(健康险及意外险等)。 

从业务模式来看，作为保险公司、场景合作伙伴及终端消费者之间的数字连接器，公司在解决方案设计及定制方面与上游保险公司及下游场景合作伙伴紧密合作，为所有生态系统参与者提供数字化风险管理解决方案。目前公司的产品已涵盖包括出行、健康及公共服务在内的九种生态圈。

截至目前，白鸽在线拥有超3.02亿份被保险用户资料、68个不同生产及生活场景的数据、超过200,000份理赔报告及超过84亿份保单记录。

2022年、2023年，公司的营收分别为4.05亿元、6.6亿元，同比大增62.96%。2024年首九个月，公司营收更是进一步增加至6.3亿元，已接近2023年全年水平。

从招股书提供的财务数据来看，白鸽在线的营收包括风险管理金融服务、智能营销及数字化解决方案以及TPA服务。

其中，作为公司的主打业务，近年来来自风险管理金融服务的营收及营收占比连年增长。2022年、2023年及2024年首9个月（简称“报告期”），来自该业务的营收分别为3.11亿元、5.36亿元及5.74亿元，而其营收占比于2022年、2023年分别为77%、81%，到了2024年首九个月公司已有超九成营收来自该业务。

智通财经注意到，公司的风险管理金融服务主要是协助保险公司成功交付由其承保的保险产品向其收取佣金。透过评估企业的概况及其所面临的特定场景，白鸽在线为合作伙伴设计并提呈初步数字化风险管理解决方案计划。针对不同生态中生态系统参与者的独特风险及相应需求，公司与中国超过70家主要保险公司合作设计、开发及优化保险产品。值得一提的是，公司的平均佣金费率也在稳步上行，由2022年的15.6%增至2023年的19.8%，并由2024年首九个月更是增加至24.9%。

而作为公司的第二大营收来源，智能营销及数字化解决方案营收表现稳定，于报告期内分别实现8692.6万元、1.16亿元及5465.1万元的营收。值得一提的是，2024年，白鸽在线启动向大模型发展的风险管理数字化转型，以实现公司的数字化解决方案的自动化且公司开始开发六种MaaS业务模型(即方舟、飞秒、智瞳、乐荐、 睿析及鉴信)，为保险公司及金融机构提高业务营运效率及降低决策成本。随着转型的进一步深化，公司业务的第二增长曲线有望被打开。

受益于公司营收的大增，公司毛利也实现稳增，报告期内分别为3351万元、5205万元、5061万元，与此同时，公司毛利率分别为8.3%、7.9%及8.0%，表现较为稳定。

智通财经注意到，近年来公司更持续加码研发投入。白鸽在线表示，公司业务的持续成功取决于公司强大的数字化能力，该能力支持其的整个运营流程并提高运营效率。报告期内，公司产生的研发开支分别为1410万元、1570万元及1650万元，占同期收入的比例为3.5%、2.4%及2.6%。

细分赛道高速增长，市场竞争持续激烈

从行业来看，近年来，中国的场景险市场经历持续增长，市场规模(就保费收入而言)从2019年的511亿元增长至2023年的794亿元，期间复合增长率为11.6%。预计于2028年将进一步达到1301亿元，其中2023 年至2028年的复合年增长率为10.4%。

其中，数字化风险管理解决方案提供商和保险中介是场景险的主要分销渠道，于2023年的市场占比为67%。2019年至2023年，透过数字化风险管理解决方案提供商销售的场景险的市场规模从122亿元增长至214亿元，复合年增长率为15.1%。而透过保险中介销售的场景险的市场规模从213亿元增长至317亿元，复合年增长率为10.5%。预计未来透过数字化风险管理解决方案提供商销售的场景险的市场需求将加速增长，到 2028 年，透过数字化风险管理解决方案提供商销售的场景险的市场规模有望达到448亿元，其中2023 年至2028年的复合年增长率将提升至15.9%。而透过保险中介销售的场景险的市场规模增速将放缓，期间来自该市场的复合年增长率将下滑至仅6.0%。

从市场竞争来看，作为中国领先的场景险数字化风险管理解决方案提供商，白鸽在线市场地位领先。以场景险数字化风险管理收入计，2023年公司在场景险数字化风险管理解决方案提供商中排名第一，市场份额为4.4%。此外，在中国保险数字化市场，公司也处于行业一梯队。以收入计，2023年公司在中国保险数字化市场排名第十二，市场份额为0.3%。在数字化风险管理解决方案提供商中，公司排名第三，市场份额为1.8%。

综合来看，在场景险数字化风险管理这一较为细分的市场上，白鸽在线已成为行业的先行者。伴随着市场需求的扩张，公司的业务规模和营收均实现增长。未来，随着公司业务范围的进一步扩张，白鸽在线的前景值得投资者的继续关注。