【建发物业（2156.HK）】关联房企表现强势，基础物管高速增长——跟踪报告（何缅南/韦勇强）
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事件：
关联房企建发房产表现强势，销售、拿地表现出色
2月28日，克而瑞发布2025年1-2月中国房地产企业销售TOP100榜单，其中，建发物业关联方建发房产操盘金额184亿元，排名第七，操盘面积74.4万平方米，排名第八。2024年全年，建发房产操盘金额1330亿元，排名行业第七，新增土地价值530亿元，排名行业第六，新增土地建面231万平方米，排名行业第六。
点评：
基础物管高速增长，非住宅外拓积极，增值业务具备较大发展潜力
1）关联房企表现强势，助力建发物业基础物管业务高速增长。2024H1建发物业实现收入16亿元，同比增长16.7%；实现毛利4亿元，同比增长14.6%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长11.0%。近年来，建发房产发展迅速，销售出色，拿地积极，持续交付给建发物业大量优质的物管项目，助力建发物业物管业绩高速增长，2021-2023年，基础物管业务收入同比增速分别为31.1%/36.6%/36.8%，2024H1该收入同比增速为31.4%，保持高速增长。2025年以来，建发房产仍延续强势的销售及拿地表现，后续有更多优质的项目将交付建发物业管理，预计公司基础物管业务将继续保持较快增长。
2）在管项目优质且集中，增值业务具备良好的开展基础和发展潜力。截至2024年6月30日，公司在管面积6754万平方米，其中90.6%为住宅，且公司项目大多集中在福建及周边地区，密度较高，有利于开展住户增值服务。2024H1公司社区增值服务实现收入3.6亿元，占总收入比重达到22.5%，在行业内属于较高水平；得益于关联房企的快速扩张，公司非业主增值服务同样发展迅速，2024H1实现收入3.4亿元，同比增长4.1%。
3）非住宅外拓积极。公司积极拓展高质量的非住宅物业，包括办公大楼、产业园区、医院及学校等，截至2024年6月30日，公司已签订非住宅物业管理合约面积为800万平方米，2024H1基础物业管理收入中，19%来自非住宅业态，后续非住宅业态也将成为公司业绩增长的重要驱动。
风险提示：福建地区之外拓展不及预期，外拓竞争加剧导致利润率下滑。
发布日期：2025-03-03
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