近年来，在绿色低碳转型与高端制造升级的双重驱动下，山东键邦新材料股份有限公司（简称“键邦股份”，603285.SH）凭借其核心业务韧性、技术壁垒及战略布局，在高分子材料环保助剂领域内取得了领先的地位。值得关注的是，自去年7月上市以来，键邦股份持续以绿色生产理念引领行业变革，实现了高质量稳健发展。

深耕环保助剂赛道 引领细分行业发展

键邦股份成立于2014年，是一家专业从事高分子材料环保助剂研发、生产与销售的高新技术企业，于2024年7月5日在上交所主板上市。经过多年的发展，键邦股份已形成了以赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等高分子材料环保助剂为核心的产品体系。公司旗下产品主要用作稳定剂、催化剂、增塑剂、偶联剂等功能助剂，广泛应用于PVC塑料、涂料以及锂电材料等领域。

财报显示，2024年前三季度，键邦股份实现营业收入5.18亿元，同比增长0.11%。具体来看，其收入主要来自赛克、钛酸酯等产品。据招股书披露，2021年至2023年，键邦股份来自赛克的收入占其主营业务收入的比重分别为62.89%、53.31%和52.87%；而来自钛酸酯的收入占其同期主营业务收入的比重分别为17.06%、30.74%和24.72%。根据中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会的数据统计，2021年、2022年，键邦股份的赛克产品在国内市场的占有率分别约为89%和83%，钛酸酯产品在国内市场占有率分别约为41%和42%。

经过多年来在高分子环保助剂领域的深耕，键邦股份的产品获得了下游客户及市场的充分认可。招股书显示，键邦股份的下游客户主要包括艾伦塔斯集团、百尔罗赫集团、雷根斯集团、埃塞克斯集团等全球领先的PVC塑料、涂料及其助剂制造商。此外，键邦股份近年还紧抓新能源锂电正极材料市场增量机会，与富临精工、中创新航等新能源锂电企业达成了合作，进一步开辟了环保助剂应用领域的新赛道。

与此同时，键邦股份还入选了工信部和中国工业经济联合会公示的“第六批制造业单项冠军”名单，获得了“中国外贸出口先导指数样本企业”、中国石油和化学工业联合会“专精特新优选企业”等荣誉奖项，并担任中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会第四届常委会理事单位。

研发投入占比持续攀升 绿色发展理念落实落细

长期以来，键邦股份高度重视研发投入，并构建了具有较强竞争力的核心技术体系。

招股书显示，2021年至2023年，键邦股份研发投入占营业收入的比例分别高达3.50%、3.84%和4.16%，研发投入占比持续攀升；同期，公司综合毛利率分别为43.60%、43.78%和37.58%，整体始终处于行业领先水平。

作为赛克等环保助剂领域的细分龙头，键邦股份拥有丰富的技术储备。截至2024年6月30日，键邦股份及其子公司共取得授权专利55项，其中发明专利9项、实用新型专利46项。目前，公司已掌握了赛克专用催化技术、钛酸酯合成及后处理工艺、DBM/SBM专业制备工艺、乙酰丙酮盐资源综合利用技术等多项核心技术，在主要产品的产品配方、参数设置、过程管控等各个方面均有所覆盖，展现出了强大的技术研发实力。

与此同时，键邦股份还积极推进产学研合作。公司与西安交通大学、常州大学等高校合作，针对乙酰丙酮盐先进生产工艺开发及优化和新型增韧剂、马来酸酐接枝改性剂产品配方及生产工艺开发等课题展开联合研究。此次上市募集资金也计划投资超亿元，用于建设“常州新材料研发及运营管理中心”与“山东键邦新材料金乡研发中心”。

此外，键邦股份持续践行绿色发展理念，以“高标准、严要求”落实环境保护工作，不仅在产品设计上注重环保属性，还在生产流程中引入循环经济模式，成为化工行业环保生产的先行者。据招股书披露，2021年至2023年，键邦股份环保投入合计超1800万元，投资建成了三效废水蒸发装置、车间尾气深冷回收项目等环保设施，连续三年实现环境保护方面零处罚。

行业发展潜力巨大 市场前景未来可期

当前，国内外的市场环境对绿色消费越发重视。而传统PVC塑料制品稳定剂含有铅、镉等重金属元素，大量使用添加传统稳定剂的塑料制品对资源环境和人类健康形成了较大的威胁，以欧洲为代表的许多国家已大规模限制甚至取缔其使用。

鉴于此，我国近年来也陆续出台了一系列关于环保助剂的政策法规以及对于毒性和污染较为严重的传统助剂的限制措施。根据工信部、科技部与原环境保护部发布的《国家鼓励的有毒有害原料（产品）替代品目录（2016年版）》，钙基复合稳定剂、钙锌复合稳定剂、稀土稳定剂将作为替代品对铅盐稳定剂进行替代。来自《中国氯碱》的统计数据显示，截至2020年，铅盐类热稳定剂的用量占我国PVC热稳定剂年消费总量的比例约为34%，产业无毒环保化进程仍存在较大的可替换空间。

在这样的行业背景下，键邦股份所在的环保助剂领域发展潜力巨大，其赛克、DBM/SBM、乙酰丙酮盐系列等产品作为钙锌类稳定剂配方的重要组成部分，在未来或有显著的市场缺口。业内人士也认为，当前全球助剂行业环保化已成主流趋势，下游行业需求快速增长，键邦股份所处环保助剂赛道兼具政策支持与市场扩容双重利好，具有很大的发展潜力。

而从下游行业需求来看，随着我国汽车、电器和包装材料等消费市场的扩张，PVC塑料、涂料等高分子材料工业需求也将迎来持续增长，这都将为环保助剂行业带来新的发展机遇。根据国家统计局的数据，2023年我国塑料制品累计产量7488.5万吨，同比增长3.0%；中国涂料工业协会的数据显示，2023年我国涂料工业总产量3577.2万吨，同比增长4.5%。Technavio研究报告指出，2023年至2028年全球塑料助剂、涂料助剂市场规模将分别以6.69%、5.92%的年复合增长率扩张，其中亚太地区将贡献主要增量。

值得肯定的是，成功登陆资本市场以来，键邦股份募集资金主要投向“环保助剂新材料生产基地建设项目”。该项目计划总投资10.19亿元，将优先建设“年产5000吨钛酸正丁酯、25000吨钛酸酯偶联剂/有机钛系列产品、20000吨偏苯三酸酐（TMA）”项目。

从细分领域“隐形冠军”到资本市场新锐，键邦股份的成长轨迹印证了“专精特新”企业的崛起逻辑。业内人士认为，随着募投项目的持续实施与研发能力的不断突破，键邦股份的生产能力将得到有效扩张，其产品体系也将得到进一步丰富。而在环保政策趋严与产业升级加速的背景下，键邦股份有望成为全球高分子材料环保助剂领域的标杆企业，为我国新材料产业的高质量发展贡献更多力量。