• 1. 转债估值

• 本周转债跌幅略超正股，百元平价溢价率明显压缩，低评级转债跌幅较大。全市场转债百元溢价率为30%，单周下行1.21%，最新分位数水平处于2017年以来78.80百分位。低评级转债百元溢价率水平压缩幅度较大，低评级（AA及以下）转债百元溢价率25%，单周下行1.49%，最新分位数水平处于2017年以来76.30百分位。

• 本周转债整体下跌，转股溢价率和纯债溢价率均下行，到期收益率上行。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为48.79%、26.50%、-2.56%，较上周分别变化-0.49%、-2.30%和+0.54%，目前分位数水平处于2017年以来的77.10、34.10和12.60百分位。

• 2. 条款跟踪

• 赎回：本周神码、斯莱转债发布强赎公告。最新处于赎回进度的转债共有48只，其中：中富转债已触发赎回条款但尚未发布公告，下周有望满足赎回条件的有13只，建议重点关注。本周盟升、睿创、天阳、思特、惠城、新致、天源转债发布不提前赎回转债的公告。截至最新，共有43只转债处于不赎回期限内。

• 下修：本周力合、天23、华亚转债发布下修公告，华阳、福22转债公布下修董事会预案。截至最新，共有175只转债处于暂不下修区间，14只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，43只转债正在累计下修日子，共有10只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。

• 回售：本周建工转债发布回售公告。截至到最新，本周共7只转债正在累计回售触发日子，5只转债正处于下修进度中，其中2只转债已发布回售公告。

• 3. 一级发行

• 本周无转债发行转债公告。此外根据最新公告，下周无转债待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有12只，待发规模177亿元；处于上市委通过进度的转债共有4只，待发规模97亿元。

• 4. 周观点及展望

• 2月最后一周科技板块明显下跌，并带动转债市场中的高价板块承压，加上下跌过程中转债前期积累的高估值顺势压缩，转债市场整体表现弱于正股，低价偏债板块表现相对持稳。进入3月“两会”政策博弈期，当前经济基本面虽有修复但整体仍偏弱，参考历史的日历效应来看，权益市场多阶段性承压，加之转债价格和估值均处历史中高水平，转债可阶段性转向防守。策略上，建议关注近期多个新发布提议下修的转债的投资机会。继续推荐不对称性交易、双低动量及结合条款博弈。

• 风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。

1. 转债估值

本周转债跌幅略超正股，百元平价溢价率明显压缩，低评级转债跌幅较大。全市场转债百元溢价率为30%，单周下行1.21%，最新分位数水平处于2017年以来78.80百分位。低评级转债百元溢价率水平压缩幅度较大，低评级（AA及以下）转债百元溢价率25%，单周下行1.49%，最新分位数水平处于2017年以来76.30百分位。

本周转债整体下跌，转股溢价率和纯债溢价率均下行，到期收益率上行。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为48.79%、26.50%、-2.56%，较上周分别变化-0.49%、-2.30%和+0.54%，目前分位数水平处于2017年以来的77.10、34.10和12.60百分位。

2. 条款统计

2.1赎回

本周神码、斯莱转债发布强赎公告，目前已发强赎公告且尚在交易的转债共有4只；本周大丰转债发布到期赎回公告，目前已发到期赎回公告且尚在交易的转债共有3只。仍在交易的转债中，强赎和到期转债的潜在到期或转股余额为37亿元。

最新处于赎回进度的转债共有48只，其中：中富转债已触发赎回条款但尚未发布公告，下周有望满足赎回条件的有13只，建议重点关注。

本周盟升、睿创、天阳、思特、惠城、新致、天源转债发布不提前赎回转债的公告。截至最新，共有43只转债处于不赎回期限内。

2.2下修

本周力合、天23、华亚转债发布下修公告，华阳、福22转债公布下修董事会预案。截至最新，共有175只转债处于暂不下修区间，14只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，43只转债正在累计下修日子，共有10只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。

2.3 回售

本周建工转债发布回售公告。截至到最新，本周共7只转债正在累计回售触发日子，5只转债正处于下修进度中，其中2只转债已发布回售公告。

3. 一级发行

本周无转债发行转债公告。此外根据最新公告，下周无转债待上市。

截止最新，处于同意注册进度的转债共有12只，待发规模177亿元；处于上市委通过进度的转债共有4只，待发规模97亿元。

4. 周观点及展望

2月最后一周科技板块明显下跌，并带动转债市场中的高价板块承压，加上下跌过程中转债前期积累的高估值顺势压缩，转债市场整体表现弱于正股，低价偏债板块表现相对持稳。进入3月“两会”政策博弈期，当前经济基本面虽有修复但整体仍偏弱，参考历史的日历效应来看，权益市场多阶段性承压，加之转债价格和估值均处历史中高水平，转债可阶段性转向防守。策略上，建议关注近期多个新发布提议下修的转债的投资机会。继续推荐不对称性交易、双低动量及结合条款博弈。

5. 附录