转自：经济日报

2月，开展1.4万亿元买断式逆回购操作，未开展公开市场国债买卖……2月28日晚，中国人民银行就上述内容发布了两则公告。业内人士解读称，这表明相对稳健的货币投放模式或成为常态，短期内资金面或将延续“紧平衡”态势。

2月28日，中国人民银行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）期限买断式逆回购的操作量为9000亿元，6个月（182天）期限买断式逆回购的操作量为5000亿元。

数据显示，2月有8000亿元3个月期限买断式逆回购到期。“2月，中国人民银行对到期的买断式逆回购全额续作，并加量操作。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

这表明，以买断式逆回购替换MLF的过程还在延续。考虑到3月将有3870亿元MLF到期，预计中国人民银行将继续缩量续作，降低MLF余额规模，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。“本次买断式逆回购操作，相当于为3月替换MLF而提前向市场释放中期流动性，这是去年10月以来的基本操作模式。”王青说。

同时，中国人民银行正在持续向市场注入中期流动性，并以此支持银行信贷投放和支持政府债券发行。“在近期受同业存款新规影响，部分同业存款较大规模流出银行体系、市场资金面偏紧的背景下，此举有助于保持银行体系流动性充裕。”王青认为，整体上看，当前中国人民银行市场流动性管理具有“放长收短”特征。

近期，受到政府债发行节奏前置、信贷“开门红”加大超储消耗以及税期等因素影响，资金面收紧，资金利率快速上行。2月17日以来，DR007加权平均价的均值始终处于2.0％之上，高于政策利率50个基点以上。

在中国人民银行通过逆回购、续作MLF等方式适度“补水”呵护下，资金面紧张的情况稍有缓和，但整体仍维持“紧平衡”状态。Choice数据显示，2月28日，DR001加权平均价为1.86％，较27日下行3.42个基点；DR007加权平均价为2.13％，较27日下行20个基点。

“中国人民银行‘松取向、稳操作’模式或将延续。”中信证券首席经济学家明明认为，2月中国人民银行流动性操作整体稳健，兼顾汇率、银行利差等目标，在公开市场操作层面相对收缩，买断式逆回购力度也不及以往。

同日，中国人民银行公告称，2月未开展公开市场国债买卖操作。

这是中国人民银行连续2个月暂停公开市场国债净买入。1月27日，中国人民银行公告称该月未开展公开市场国债买卖操作。

对于中国人民银行继续暂停公开市场国债买入操作，王青认为，用意仍为遏制长债收益率过快下行势头，控制可能由此引发的潜在金融风险，同时保留必要的政策空间。

“近期10年期国债收益率明显上行，说明连续2个月暂停国债买入操作、短端市场流动性适度收紧等措施取得一定效果。”王青预计，待后期长债收益率回到合理水平附近，政府债券市场供求平衡恢复后，中国人民银行将重启公开市场国债买卖操作。