转自：中国经营网

本报记者 张漫游 北京报道

2025年2月，国际金价持续刷新历史纪录，冲击3000美元/盎司。然而，与金价“狂飙”形成鲜明对比的是，黄金类理财产品的发行市场却异常冷清。

数据显示，目前仅有招银理财、光大理财等少数机构有相关产品待售，多数理财公司选择“按兵不动”，市场呈现“高热度、低供给”的反差。在金价持续上涨的背景下，理财公司对黄金类理财产品的布局反而愈发谨慎。

业内人士分析称，这一冷热反差背后，既折射出机构对短期市场风险的担忧，也暴露出黄金理财产品同质化严重、创新不足的行业痛点。

理财公司观望

2025年开年以来，国际金价延续了2024年的强势表现，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货年初至今累计涨幅均超10%，屡次刷新历史最高价位。相关分析称，这一涨势主要受多重因素推动，包括全球经济增长放缓、地缘政治紧张局势持续、美联储降息预期升温等，均强化了黄金作为避险资产的角色。

然而，理财公司并未顺势加大黄金类理财产品布局，产品发行节奏反而放缓。

中国理财网公布的信息显示，截至2025年2月27日，在目前存续的35040只理财产品中，黄金理财产品仅有43只，占比为千分之一。其中，由理财公司发行的黄金理财产品有10只，其他产品均由外资银行发售。此外，目前待售的黄金理财产品有36只，而全部待售的理财产品则有11629只。

中国银行（601988.SH）研究院研究员梁斯认为，理财公司放缓产品发行大概率是出于风险考量。在经历了长期趋势性上涨后，黄金估值可能已经偏高，加之地缘政治风险也可能阶段性下滑，利空金价。理财公司需保障产品稳健性和安全性，避免投资者因市场回调遭受损失，可能在产品发行上更趋谨慎，拉长产品从设立到待售的流程，确保充分评估潜在风险。

近日，国际金价“过山车”行情显现。2月25日，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货大幅震荡，一度失守2900美元关口，随后触底反弹至2910美元/盎司、2920美元/盎司左右。2月26日，国际金价震荡持续，伦敦现货黄金甚至跌破2900美元/盎司，至2890美元/盎司，COMEX黄金期货也一度低至2903美元/盎司附近。

普益标准研究员何雨芮分析称，理财公司在金价处于历史高位时选择放缓黄金类理财产品的发行，可能是考虑市场回调风险，高价位买入意味着如果市场出现回调，投资者可能会面临较大的损失，理财公司担心短期内金价可能出现调整，从而影响产品的表现；也可能是出于对估值泡沫的担忧，在金价已经大幅上涨后，当前价格中可能包含了投机成分，存在估值泡沫的风险，增加了投资的不确定性，使得理财公司放缓发行。

梁斯展望道，金价仍有上行可能。从宏观经济环境看，若全球经济增长放缓、地缘政治持续紧张，黄金作为避险资产需求会继续增加，价格有望上涨。特别是在2025年美联储有可能继续降息和“特朗普 2.0”政策不确定性等因素影响下，可能会对金价带来支撑。“但考虑到美国经济数据存在不确定性，市场普遍预计美联储降息步伐或将有所放缓，这可能会对金价带来一定影响。”

“理财公司可能是出于风险管理策略考虑，银行理财投资者通常风险偏好较低，因此，理财公司在产品设计时需考虑风险管理，高位发行可能意味着更高的风险敞口，与稳健投资原则相悖。”何雨芮说。

不过，冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦告诉《中国经营报》记者：“我认为黄金价格已经达到高点，短期内金价涨势乏力。当然，从中长期来看，未来5年—10年，黄金投资的收益相对较高，年化收益率和权益投资接近，但波动率明显优于后者。因此，对于普通投资者而言，黄金仍是家庭资产配置中的重要品种，也是理财公司可以大力研究和开发的差异化‘新赛道’。”

同质化困局

对于黄金理财产品的发行，何雨芮指出，理财产品从设立到待售的流程链条比较长，加之年初横跨春节假期，即使理财公司有黄金类理财产品的部署计划，目前的数据表现也相对平淡。

同时，记者注意到，黄金理财产品以“固收+黄金”和结构化产品为主，底层资产高度相似，差异化创新不足。如何突破短期市场热度依赖，构建长期竞争力？

“理财公司在设计黄金类理财产品时，需确保产品的稳健性和风险可控性。尽管近期的黄金价格上涨带动了相关理财产品的业绩表现，但理财公司仍主要考虑潜在的市场波动风险，因此目前主要以‘固收+黄金’的组合比较多。实际上，除了传统的‘固收+黄金’模式外，理财公司可以打开思路，探索更多的设计元素。例如，在当前黄金价格高位震荡的场景下，可以以‘目标盈’理财产品为切入点，这类产品以明确的收益目标为导向，一旦继续上行追高后可落袋为安，保持较好的投资收益。将黄金资产与‘目标盈’理财产品相结合，既能发挥黄金的避险功能，又能通过科学的资产配置实现收益目标。”周毅钦说。

梁斯指出，理财公司应深入调研客户需求，依据不同客户的风险偏好、投资期限设计多元化产品。比如针对保守型客户，开发低风险、收益稳定的黄金理财产品；针对激进型客户，推出高风险高回报的创新产品。同时，加强与其他金融机构合作，拓宽投资渠道，丰富底层资产，提升产品差异化。此外，提升投研能力，为产品提供专业的投资策略支持，通过优质服务增强客户黏性。

何雨芮建议，要构建长期竞争力，理财公司可以从三方面入手：一是深化产品设计，开发更多样化的投资组合，不仅限于“固收+黄金”，还可以结合其他贵金属、大宗商品或者全球股市等，形成多元化的资产配置方案；二是强化服务与咨询能力，根据投资者的风险承受能力、收益预期和投资期限等需求，提供个性化的黄金理财产品，并为高净值客户提供专属的黄金投资顾问服务，制定个性化的投资策略和风险管理方案；三是技术创新，利用大数据分析、人工智能等技术手段优化资产管理流程，加强对黄金市场风险的监测和预警，从而提高投资决策的科学性和精准度，增强产品的吸引力和竞争力。

值得注意的是，在金价高涨下，理财公司要避免投资者盲目追逐高收益承诺。

对此，梁斯认为，应加强投资者教育，通过线上线下讲座、宣传资料等方式普及黄金投资知识和风险，让投资者了解黄金市场波动特点；在产品宣传中，明确风险提示，全面介绍产品收益范围和潜在风险；为投资者提供个性化投资建议，根据其风险承受能力和投资目标，合理配置黄金理财产品，避免投资者过度集中投资高风险的黄金产品；持续跟踪投资者投资情况，及时给予市场变化的提示和调整建议。

何雨芮提示道，为了避免投资者在金价高涨期间盲目追求高收益承诺，理财公司应加强信息披露，确保相关产品信息透明公开，包括潜在风险、费用结构以及过往业绩等，让投资者能够作出知情决策；应开展投资者教育，理财公司可以通过定期举办讲座或发布文章等形式加强投资者教育，提高投资者对黄金市场波动性和风险的认识，培养投资者的长期投资观念，避免盲目追求短期高收益；应提供风险警示，即在产品宣传和营销过程中，理财公司应明确告知投资者黄金市场的风险和不确定性，以及高收益承诺可能带来的潜在损失。