Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

上海毓恬冠佳科技股份有限公司（以下简称“毓恬冠佳”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

毓恬冠佳本次公开发行股票数量不超过2195.87万股，拟募集资金为5.75亿元，其中保荐机构为国泰君安证券股份有限公司，审计机构为上会会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，毓恬冠佳的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，毓恬冠佳已经触发17条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为20.21亿元、24.91亿元、24.06亿元，同比变动23.25%、-3.39%；净利润分别为7042.09万元、1.59亿元、1.71亿元，同比变动125.43%、7.59%；经营活动净现金流分别为1.40亿元、2.82亿元、7398.98万元，同比变动100.76%、-73.74%；毛利率分别为15.45%、16.13%、18.16%；净利率分别为3.48%、6.37%、7.10%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为20.2亿元、24.9亿元、24.1亿元，复合增长率为9.12%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-3.39%，低于行业平均水平。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.92、0.98、0.7。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.16%，低于行业均值18.45%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为15.45%、16.13%、18.16%，而行业均值分别为20.99%、21.82%、18.45%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为15.45%、16.13%、18.16%，最近两期同比变动分别为4.37%、12.59%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为18.16%同比变动12.59%，存货周转率为5次同比变动-11.16%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为18.16%同比变动12.59%，应收账款周转率为3.52次同比变动-13.83%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为15.45%、16.13%、18.16%，持续增长；应收账款周转率分别为4.25次、4.08次、3.52次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.43低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为18.08亿元、21.87亿元、16.44亿元，占总资产之比分别为78.12%、78.71%、72.32%；非流动资产分别为5.06亿元、5.92亿元、6.29亿元，占总资产之比分别为21.88%、21.29%、27.68%；总资产分别为23.14亿元、27.79亿元、22.73亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为79.47%、77.00%、64.11%；流动比率分别为1.03、1.12、1.34。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为30.93%、存货占总资产之比为17.11%，固定资产占总资产之比为9.88%，有息负债占总负债之比为11.76%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.25，4.08，3.52，持续下降。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长19.32%，营业成本同比增长-4.62%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.4亿元，较期初增长62.4%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为64.11%，高于行业均值47.77%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为7.59%，上一期增速为125.43%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为20.2亿元、24.9亿元、24.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为23.25%、-3.39%。

三、募集资金情况

毓恬冠佳本次公开发行股票数量不超过2195.87万股，拟募集资金为5.75亿元，其中7500.00万元用于补充流动资金项目，8800.00万元用于汽车电子研发建设项目，8700.00万元用于汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目，32500.00万元用于毓恬冠佳新厂房。

毓恬冠佳主营业务为：公司是以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商,拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力,主要服务于在中国设立的国内外知名汽车厂商以及部分海外整车制造商,提供专业的、系统的各类汽车天窗以及其他汽车运动部件成套解决方案。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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