转自：上海证券报

　　◎记者 赵明超

　　2025年以来，科技成长板块整体表现强势，吸引资金蜂拥而入，多只细分科技行业主题ETF规模跃升，首只百亿级人工智能ETF、机器人ETF相继诞生。在业内人士看来，在资金大量涌入的背景下，相关概念股的短期涨幅巨大，部分标的可能缺乏近期业绩支撑，需要警惕震荡调整的风险，但只要产业趋势未作改变，盈利逐渐迎来向上的拐点，行情震荡整固后有望继续上行。

多只细分主题ETF规模大增

　　Choice数据显示，在今年以来的科技股飙涨行情中，机器人、人工智能、云计算等板块涨幅惊人，受赚钱效应驱动，大量资金借道主题ETF进入市场，这也推动相关ETF规模劲增，在人工智能、机器人等细分赛道，均首次出现单只规模破百亿元的主题ETF。

　　以易方达人工智能ETF为例，2024年底其规模为85.15亿元，截至2月26日，规模劲增至147.63亿元。据Choice资讯估算，今年以来净申购额为41.94亿元。截至2月27日，该ETF跟踪的中证人工智能主题指数今年以来涨幅为17.75%。

　　类似的还有华夏机器人ETF，截至2月26日，该ETF规模为102.41亿元，而2024年底其规模仅为41.37亿元。 据Choice资讯估算，该ETF今年以来净申购额为42.36亿元。

　　今年以来规模增加较多的ETF还有易方达云计算ETF、天弘机器人ETF、嘉实软件ETF、华夏人工智能AI ETF、博时科创AI ETF等。其中，易方达云计算ETF的规模，去年底尚不足10亿元，2月26日已增至36亿元以上。

　　形成对比的是，在上述细分行业ETF吸引资金净流入的同时，部分宽基ETF持续遭遇净赎回。Choice数据显示，截至2月26日，华夏科创50ETF今年以来被净赎回198.86亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出82.44亿元，易方达创业板ETF净赎回80.08亿元，华夏上证50ETF净流出60.58亿元。

是否“拥堵”引发争论

　　从过去几个月的市场走势看，在人工智能、机器人等相关板块，资金流向和股价表现呈现鲜明的正相关状态。但在业内人士看来，不少标的短期涨幅巨大，存在大量的获利盘，在这些公司缺乏业绩支撑的背景下，投资者需要警惕市场震荡的风险。

　　根据中航证券的统计，从去年9月底以来，科技股估值快速重塑，从拥挤度看，已经接近过去3年来的最高水平，这也引发对市场回调的担忧。不过，通过回顾过去10年来的互联网行情和新能源行情，在上述产业起步阶段的拥挤期，往往会持续4个月左右。

　　中航证券认为，当前资金提前抢跑进入人工智能板块景气度投资阶段，并不意味着市场很快调整，在本轮人工智能产业革命背景下，中国科技股的估值重塑方兴未艾。

　　华夏基金表示，本轮“人工智能+”行情具备政策和产业共振的条件，AI应用落地已走到拐点爆发的前夜。目前，内外资机构仍然低配计算机软件相关板块，后续仍有增量资金入场。行情可能在短期有所调整，但只要产业趋势并未改变，且逐渐迎来向上的盈利拐点，行情震荡整固后有望继续上行。

　　鹏华基金基金经理杨飞表示，对于科技投资，重大技术产业变革、流动性和风险偏好是三个关键要素。目前，这三个要素均处于上升阶段，并且处于初级阶段，AI应用领域的科技投资仍处于早期阶段。

　　业绩成为机构关注的核心要素。“在DeepSeek的催化下，国内AI投资或从主题投资逐步过渡到景气投资，业绩兑现情况将成为下一阶段重要的投资抓手。”华富基金基金经理郜哲说。

（责任编辑：孙丹）