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在境外理财市场，近年来外币无风险存款因高收益而大行其道，美元、英镑、港币等一众货币存款收益动辄6%以上，引发内地民众趋之若鹜。而外币理财的高收益影响力，甚至延续到了中国香港市场上的分红险产品中。

近期，有香港保监局相关人士向外界透露，从7月1日起，香港保险市场的分红险演示利率或将被“限高”，港元保单演示利率上限定为6%，非港元保单也锁定6.5%上限。据悉，此次调整意在防止市场中出现过度进取的投资回报假设，并直击内地游客赴港投保热潮中的销售乱象，将推动市场围绕港险进行一场“预期管理攻防”。

“和内地分红险产品一样，海外保险产品分红类的都会有保底收益和演示收益两栏，内地分红险的保底收益和存款利率挂钩，从去年10月1日起设定为2.0%，而演示收益则基本不会高于4.5%；香港保单的保底收益通常比较低，但是演示收益近两年通常都达到7%以上。两相比较，显然境外保险产品更有吸引力，而境外保险公司之所以出具这样的收益率，也是基于境外市场无风险收益率非常高，这也使得内地居民对香港保单始终热情高涨。”上海一家外资寿险公司渠道部负责人陈雯（化名）对《华夏时报》记者表示。

香港保监局出手“限高”

据此前相关媒体报道，香港保监局执行董事（长期业务）吕愈国对外表示，香港保监局将在7月1日对非港元分红保单演示利率设定6.5%上限，对港元分红保单演示利率设定6%上限，并计划每年更新一次。

“内地近年下调利率，内地访客来香港购买多元货币分红保单激增，2024年前三季度内地访客占全港人寿险新单保费的27%，内地之外的非香港居民保费占比达到37%。加强监管不只为维持市场可持续发展，内地的监管机构也表达希望香港保监局配合处理不良销售问题，因为内地客户不熟悉香港保险产品，如果投保时他们获得不正确的信息，未来回报达不到期望，最终内地客户会向内地监管部门寻求帮助。”对于下半年将对两类分红险保单预定利率设限的原因，香港保监局行政总监张云正称。

对此，也有香港家族办公室在内地的业务人士向本报记者证实了上述措施。

“所谓演示利率，即保险公司在销售时向客户展示的可能收益水平，与实际收益并不同。香港保监局就若干与销售分红保单有关的监管要求进行业内咨询，当中包括研究为利率说明的利息率设立上限，以防止市场上出现过度进取的投资回报假设。对比内地分红保险产品，香港分红险产品的收益虽然同样由保证收益和非保证收益构成，但差异在于，香港分红险保证部分的收益率较低，通常不超过1%，但非保证部分的预期收益率普遍较高。”上海从事海外家办业务的资深销售经理谢明向《华夏时报》记者表示。

“从近年来香港分红险产品的演示收益数据来看，2023年主要集中在6%—7%区间，2024年开始，一度呈现走高趋势，部分达到7.2%—7.3%，当前头部机构主力产品预期收益主要集中在7.12%—7.19%。但从实际情况来看，不乏存在保证回报偏低而非保证回报（预期回报）偏高的情况，有分红险以高预期吸揽客户，但最后实现的收益率有落差，因此诱发客诉。”谢明说。

对于香港保险市场对预定利率设限的决定，中国精算师协会创始会员徐昱琛分析认为，对应投资端，香港分红险演示利率上限设定是具有防御性或者预见性的下调。

“从香港分红险的具体情况来看，多家保险机构承诺将不少于90%的可分配盈余分配给保单持有人，这种分配机制强调保单持有人优先原则，但也意味着与保险公司投资收益直接挂钩，受市场波动影响明显。当前全球经济面临高通胀、利率波动及地缘政治冲突等多重挑战，资本市场的长期回报预期趋于保守。香港保险公司的投资收益高度依赖全球化配置，设定演示利率上限，或反映了监管对长期投资回报的审慎预判。”徐昱琛指出。

跨境资产配置的出路

那么，此前香港分红险产品是否达到各家保险公司发布的预期收益呢？《华夏时报》记者从相关渠道获得的一份对头部10家香港保险公司254款产品的统计显示，在高演示利率的背景下，有约四成产品2023年分红实现率未达100%。也就是说，并非所有的香港分红险都能达到6%甚至更高的预期收益。

“从控制风险的角度来说，之前演示利率较高，易让消费者对收益有过高期待，万一实际收益达不到，易产生纠纷，设定演示利率上限，使消费者预期更加合理。但是由于内地和香港分红险产品的收益率差距太大，另外在高额转介绍费的吸引下，内地的无牌代理人违规宣传、推荐香港保险，也牵连出不少潜在风险，如法律风险、汇率风险、退保损失风险等。”香港保险代理人陈星瑜对记者坦言。

陈星瑜透露，目前已有多家保险中介机构内部下发关于严禁宣传和推荐香港保险的通知。

“近日又有机构重申相关规定，强调要求内部人员排查各自媒体、朋友圈中是否有涉及港险或海外保险的宣传与销售。一经发现，将依照监管要求与公司制度严肃处理。尽管监管设定演示利率上限，但落实性有待考量，企业能否做到承诺给客户的回报，要看企业自身的投资及公司实力，监管不会进行太多干预。但整体来说，这一动作有利于内地客户重构评估框架，将更多的关注点聚焦到保险公司实际投资能力、分红实现率及资产负债匹配度方面，而非简单比较演示利率数值，从而实现理性预期。”陈星瑜表示。

而在谢明看来，即使香港保监部门对于港币和非港币分红险预定收益设限还未真正开展，但这一消息短期还会引发投保热情升温，在半年内形成购买小高峰。

“香港保单的热销与否，与国内和全球资本市场的表现紧密相关。就购买香港保单的客户群像分析，普通内地工薪阶层和白领人群投保占比并不高。即使像我们做家办的，也是针对真正的高净值人群，不会向普通人推荐，以免引起不必要的麻烦。但长期来说，香港保险作为一种资产配置，对高净值人群仍具有吸引力，他们相对更看重资产配置和风险隔离，对演示利率的调整不会太敏感。而从购买年限来说，很多香港保险在5年以内拿钱都是有损失的，所以有客户放不到5年就想提取的还是不建议购买，另外追求短期收益的也不建议购买。反过来说，如果我们的资本市场今年会走出真正的慢牛长牛行情，相信香港保单预定收益率的调整也不会引起内地客户太多的反应。”谢明表示。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳