来源：华尔街情报圈

——远离“宏大叙事”陷阱。

今天的全球市场，像一个被推入迷雾的战场。投资者手握数据与图表，却如同置身雷区，每一步都可能触发连锁反应。

1、首先，英伟达的财报给世界留下了一个长长的悬念——英伟达盘后公布的财报超越预期，其股价一度上涨4%，但随后转跌。今天中美股市走势可能出现分化，对这份财报给予不同的反馈。

虽然隔夜美国股市的收盘数字看上去波澜不惊：道琼斯指数下跌0.43%，标普500指数微涨0.01%，纳斯达克指数上涨0.26%。但实际上其仍旧处于下行趋势，只要不出现令人印象深刻的大幅上涨，那么其短期趋势便偏向下行。在这种情况下，投资者对比特币、原油、黄金等资产的看法也略偏负面。市场走势背后，是“特朗普交易”平仓、“美国例外论”失效的炒作。

2、其次，当前市场的下跌不是一次简单的“摔倒”，而是掉入了泥潭当中。

• 第一，华尔街对科技股的“怀疑论”只进行了一半。过去美股之所以保持韧性，因为有大型科技股托底，而这次大型科技股成了震中。过去美股是“一白遮百丑”，而现在“白”被掩盖了，“百丑”被放在了聚光灯下。

• 第二，“滞胀”这个词本周被越来越多的提起，包括一些知名人士，甚至是美联储官员——本周三的经济数据第一次敲响警钟。与此同时，美国“衰退指标”2年-5年期美债收益率出现12月中旬以来的首次倒挂，表明人们担心如果经济数据继续恶化，美联储在降息方面会落后于形势。

与上面两条交易线索相对的是，市场两大不寻常的走势。

• 一个是，特朗普上周五签署备忘录，意在打压中国科技行业。但中国科技股仅经过了一天短暂的下跌，便重新上涨，并且独领风骚，这对美股的伤害是极大的。美国科技股因高利率环境承压（如英伟达估值回调），而中国科技股吸引资金回流，形成“东升西降”的局部趋势。

• 另一个是，对经济衰退的预期“初现”，市场将美联储降息预期大幅提前，但这并没有提振市场。过去市场会形成“大跌——降息预期升温——反弹”这样的良性循环，而这一次这种叙事似乎失效了。

3、市场进入了对经济数据敏感期，甚至一个微小的经济数据都能够引发一轮下跌。“好消息不是好消息，坏消息是更坏的消息”，如果美国经济数据再出现一两个月的糟糕表现，就会对美国例外论构成冲击。

全球资产正进行一轮重新定价。

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