2025年以来，最火的莫过于科技赛道，其中DeepSeek和机器人领域尤为引人注目。近期，节卡机器人股份有限公司（以下简称“节卡股份”）更新招股书，继续推动其上市进程。然而，这家尚未实现持续盈利的公司计划通过募资扩产七倍，其盈利前景及产能扩张的消化能力备受市场瞩目。

公司处于研发投入阶段 未实现持续盈利

节卡股份成立于2014年，公司专注于机器人及其相关领域的研发与推广，主营产品包括协作机器人整机产品及机器人系统集成业务。据了解，协作机器人是从工业机器人领域中发展出的新分支，其特点是能够与人类在共同工作空间中进行近距离互动。

2024年1-6月，机器人整机占到公司营收的95.42%。节卡股份在招股书中表示，公司是国内协作机器人领域的第一梯队企业。

投资快报记者留意到，目前节卡股份依然处于“烧钱”的状态，公司尚未真正的盈利。财务数据显示，从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称“报告期内”），节卡股份实现净利润分别为-723.31万元、573.57万元、-2854.73万元和-325.41万元，扣非后归母净利润分别为-1846.38万元、4.40万元、-3567.93万元和-773.00万元，剔除汇兑损益影响后的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-1827.44万元、-2992.19万元、-4178.73万元和-982.9万元。

科创板发审委对此表示了关注，要求节卡股份谨慎估计并客观披露前瞻性信息，包括达到盈亏平衡所需的主要经营要素水平及假设基础，同时分析公司的持续经营能力。

节卡股份解释称，协作机器人行业属于技术密集型，大量研发投入和市场推广导致了利润偏低。2021年至2023年，节卡股份的研发费用率为15.%、17%、21%，同期销售费用率为28%、31%、31%，均高于行业平均水平。且公司2022年的股权激励也产生了高额的股份支付费用，进一步影响了净利润。

根据未来盈利的前瞻性分析，节卡股份预计2025年实现扣非后净利润的扭亏为盈，预计扣非后净利润1700万元左右。届时公司营业收入预计约为6.21亿元，2022年-2025年收入复合增长率为30.30%，综合毛利率为48.15%，股份支付费用为3544.84万元，剔除股份支付影响后的研发费用率、销售费用率与管理费用率分别约为15.60%、19.09%与7.62%。

然而，目前工业机器人行业的全球市场集中度较高，行业CR4合计市场占有率长期保持50%以上。节卡股份也坦言：“公司的经营规模与前四大品牌厂商上存在较大差距即使在协作机器人行业内，公司在国内的市场份额也尚无绝对优势。”

除此之外，尚未实现稳定盈利的节卡股份仍面临不小的内部压力。根据招股书显示，由于尚处于市场及客户导入阶段，且产品开发、产线投建、产品性能完善到规模化销售直至产生利润仍需要一定时间，综合使得节卡股份报告期内尚未盈利且在报告期末存在累计未弥补亏损。

欲募资扩产7倍 产能消化问题备受关注

自2023年5月申报IPO获得受理以来，节卡股份募集资金扩产的合理性一直备受关注。

按照最新计划，节卡股份本次IPO拟募资7亿元，其中3.7亿元用于智能机器人生产项目，产能规划由最初的5万套调整至4万套，投资总额由4.23亿元减至3.73亿元，项目建设周期及产能释放周期未变，2026年投产产能1.6万台，至2030年满产产能4万台。这一产能扩张计划，在公司尚未实现稳定盈利的背景下，显得尤为引人注目。

节卡股份表示，当前租赁场地的面积有限，公司需要依托较强的生产实力，为进一步提升市场份额和行业地位、增强盈利能力提供基础；在扩大产能的同时，公司需要进一步提升生产智能化水平。

然而，节卡股份的产能利用率和产销率皆不算饱和。2021年-2023年，公司协作机器人整机-本体的产量分别为2871台、4563台和3805台，产能利用率分别为87.00%、91.26%和76.10%。截至2023年，公司协作机器人整机-本体的产能为5000台。

有观点认为，2023年，节卡股份的产能为5000台，销量为4861台。新增超7倍的产能如何消化，也是个问题。对于新增产能的消化能力，上交所也提出了询问。

对于这一质疑，节卡股份回应称，作为协作机器人行业第一梯队企业，公司有望在市场竞争中不断提升市场占有率，持续扩大产品销售规模。同时，公司机器人整机产品生产柔性程度较高，可以根据市场需求灵活调整产能利用状态，以应对市场规模的超预期增长和短时需求波动带来的生产交付压力。

然而，工业机器人行业全球市场集中度较高，节卡股份的经营规模与前四大品牌厂商存在差距，在国内市场份额也无绝对优势。此外，公司仍处于市场及客户导入阶段，尚未实现稳定盈利，面临着不小的内部压力。在各家企业纷纷“上量”的背景下，节卡股份能否通过上市获得更多市场份额以及能否探索稳定的客户来消化拟扩大的产能？投资快报记者将持续关注。