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策略深度报告-产业洞察系列（二）：DeepSeek助推AI产业变革，科技创新引领中国资产重估

中国科技资产迎来价值重估，关注国产AI算力自主可控、AI应用普及+端侧落地。DeepSeek事件后，中美科技股的估值差有所收敛，2025/1/20-2/20，恒生科技指数累计上涨22.8%，已经领涨2025年全球权益市场，科创50、创业板指上涨7.0%和7.7%，而美股的纳指先调整后反弹累计收涨1.7%，其中英伟达、AMD等芯片公司出现短期显著调整；分产业链环节来看，A股的云计算、AI应用的上涨弹性优于AI芯片，美股的软件板块的市场表现优于半导体硬件。展望后续，伴随此次DeepSeek为代表的国内科技创新力量崛起，中国科技资产价值重估空间有望进一步打开，资本市场的结构性机会有望继续增加，重点关注以AI赛道为主的科技板块，细分领域上建议关注两条主线：一是国产AI算力自主可控（AI芯片/云计算等）；二是AI应用+端侧落地（垂类应用/人形机器人/智能驾驶等）。

债券动态跟踪报告：一文读懂地方债分类的新思维

财政部依据两个维度明确将地方债分成的6个类别，属于比较正式的分类方法。新形势下，地方债分类的两个财政部维度都在趋于模糊。从投资实操的角度出发，我们认为可以仅根据实际资金用途一个维度将地方债分为借新还旧债、广义置换债和资本支出债三类。财政部原有的分类对投资者而言仍然有一定意义，但地方债新分类更有利于投资者理解地方债发行对地方债净供给、社融、城投和宏观经济的影响。

银行行业点评：24 年 4 季度银行业主要监管指标数据点评：银行内部持续分化，资产质量整体提升

国家金融监督管理总局公布2024年4季度主要监管指标，4季度末我国银行业金融机构本外币资产总额444.6万亿元，同比增长6.5%（7.3%，24Q1-3），2024年商业银行累计实现净利润2.3万亿元,同比回落2.3%。24年末商业银行净息差为1.52%（1.53%，24Q1-3）。资产质量方面，商业银行24年末不良率1.50%，环比下降6BP，拨备覆盖率211%。

（转自：平安研究）