文/长城基金曲少杰

　　今年以来，高股息的红利资产持续受到市场青睐，红利主题类ETF资金净流入明显，仅2月净流入额就达48.32亿元，显著高于其他类别。（数据来自wind，截至2月19日）

　　长城中证港股通高股息指数QDII拟任基金经理曲少杰表示，资金追捧红利资产的背后，是市场共振叠加政策催化等因素共同作用的结果。他进一步指出，相较于A股，港股红利资产的投资性价比或更优，可重点关注中证港股通高股息指数的配置价值。

　　1）港股红利或更具性价比

　　春节后，在DeepSeek效应带动下，市场走出了一波强势科技行情，但同时也仍面临中美贸易博弈、美联储加息放缓等一系列不确定因素，投资者对稳定回报的配置需求并未降低。

　　曲少杰认为，从资产配置角度来看，红利资产并非只能是熊市的防御手段，更是穿越牛熊周期的稳健选手，适合长期作为底仓型资产。

　　一方面，低利率环境下，无风险利率的趋势性下行将对高股息资产形成长期驱动力，股息率与利率的“剪刀差”或持续扩大。随着经济转型升级持续推进，利率中枢或将延续震荡下行趋势，红利资产凭借出色的经营质量和较高的股息率，有望持续吸引长线资金进行配置。

　　另一方面，政策端也持续利好红利资产。为投资者创造长期回报已然成为资本市场基础制度建设的重要方向之一，新“国九条”明确提出强化上市公司的分红约束机制，春节前又有推动中长期资金入市的重磅方案落地，红利资产有望持续受益。

　　在红利投资逻辑受认可的当下，曲少杰进一步介绍，相较于A股市场，港股红利资产估值更低、股息率更高，从投资角度而言，或更具性价比。

　　长期以来，受流动性等因素限制，港股市场相较于A股存在一定折价。Wind数据显示，截至2月19日，恒生AH股溢价指数为146.35，处于近10年历史高位，意味着当前港股更具价格优势。

　　此外，港股市场拥有悠久的分红历史，其主流红利指数的股息率水平也相对更高。截至2月19日，恒生高股息率指数、中证港股通高股息指数的股息率分别为7.41%，7.79%，均高于中证红利指数（为6.27%）。事实上，港股高股息资产一直处于慢牛行情之中，曲少杰认为，慢牛行情或仍在持续过程中。

　　2）中证港股通高股息指数有望迎来“双击”

　　在一众港股红利指数中，曲少杰认为中证港股通高股息指数能更好地表征港股红利资产，将是更优的投资选项。

　　公开资料显示，中证港股通高股息指数是从中证香港300指数样本空间内选取30只符合港股通条件，且流动性好、连续分红、股息率高的证券作为指数样本。

　　“在红利策略有效性得到验证的当下，中证港股通高股息指数成长空间有望拓展，实现稳健性与成长性的‘双击’；从港股红利资产当前估值水平来看，该指数也有望实现低估值与高股息的‘双击’”。据曲少杰介绍，中证港股通高股息指数主要具有以下优势：

　　一是大市值特征突出，指数中总市值1000亿以上成份股占比超六成，蓝筹性质强，有利于加强指数的稳健性。二是现金分红能力较强，自2016年以来指数成份股现金分红总额逐步上升，各年度指数股息率均值达7%，2022年更高达11%。三是当前估值较低，截至2月19日，中证港股通高股息指数的市盈率为6.33倍，低于中证红利指数（7.35倍），更具价格优势。

　　展望后市，曲少杰认为，港股目前或处于持续走牛的前期阶段，港股红利资产也有望借势持续表现。在这一阶段，港股或呈阶段性上涨态势，同时由于尚处于初期阶段，股价仍然处于低位，整体上涨弹性有望较大。

　　“随着国内经济持续好转，港股基本面好、估值低的优势会更加明显，后续上涨的时间可能不会短，空间可能不会小，利好港股红利资产表现。”他预计。

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