每经记者 郑雨航  兰素英    每经编辑 高涵    

当地时间2月23日，联合国秘书长古特雷斯发表声明，指出2月24日标志着俄乌冲突爆发三周年。

三年间，国际经济格局历经巨变。俄罗斯经济在制裁与冲突的双重夹击下艰难求存，却展现出惊人韧性，GDP增速于2023～2024年企稳回升，但通胀问题如影随形。

乌克兰方面，能源基础设施遭严重破坏，经济增长大起大落，复苏之路布满荆棘。欧洲亦未能独善其身，经济增长遭受重挫，多年来在低谷徘徊。

在此期间，全球金融市场波澜起伏。欧洲股市背离低迷基本面逆势上扬，德国股指涨幅显著；俄罗斯股市先抑后扬，卢布汇率今年异军突起。黄金成为“乱世宠儿”，价格一路飙升，不断刷新历史高位，成为投资者避险首选。石油与天然气市场更是被俄乌局势的风云变幻所左右，油价、气价的涨跌与和谈前景紧密相连。

复旦大学欧洲问题研究中心主任、欧盟让-莫内讲席教授、上海欧洲学会会长丁纯向《每日经济新闻》记者表示，三年来，俄乌冲突对世界经济和国际贸易产生的最大影响在于能源价格、粮食价格上涨和波动，拖累了全球经济复苏的势头。

如今，尽管美俄之间的谈判取得了一些进展，但要真正实现和平，还有很长的路要走。在这复杂的局势背后，财经因素始终是影响冲突走向的关键变量之一。

丁纯指出，（要实现）欧洲的和平繁荣还有很多事情要做。首先是停火，同时有一个能够保障和平的机制，“但这个机制的形成现在看来还是比较困难。”

数据上看，俄罗斯经济整体呈稳定态势。国际货币基金组织（IMF）的数据显示，继2022年下跌1.2%之后，俄罗斯2023年和2024年的实际GDP均增长3.6%。但通胀依然高企，2023年和2024年均保持在7.4%，远高于俄央行制定的4%的目标。

与俄罗斯相比，乌克兰经济遭受的冲击更大。在2022年经历该国成立以来经济增长最大跌幅后，乌克兰2023年经济有所回暖，实际GDP同比增长5.3%，但2024年，受能源基础设施严重受损等因素影响，经济增长放缓至3%。同时，通胀又大幅升至9%，远超5%的目标。

俄乌冲突也重创了欧洲的发展。IMF的数据显示，2022年，欧盟地区的实际GDP增长率从上一年的6.4%降至3.7%，而后两年的增长率分别为0.6%和1.1%。

复旦大学欧洲问题研究中心主任、欧盟让-莫内讲席教授、上海欧洲学会会长丁纯对《每日经济新闻》记者分析称，欧洲经济主要经历了两次冲击波。

首先是通胀。一方面，俄罗斯能源的断供或减供造成了严重的通货膨胀，主要国际通胀在2022年的第三季度左右达到顶峰，尤其是能源价格暴涨。另一方面，因为乌克兰是主要的粮食出口国，俄乌冲突也造成了欧洲的粮食问题。

其次是欧洲国家财政困难。欧洲对俄进行制裁，同时要加强自己的军备投入，造成了它本身的支出增加。所以欧盟国家的财政赤字占GDP的百分比和公共债务占GDP百分比都有所上升。

丁纯总结说：“欧洲经济的停滞，甚至一定程度的下降，变成了主旋律。”

尽管基本面低迷，但欧洲三大主要股指过去三年均呈上涨走势。其中，德国DAX指数表现最好，累涨26.81%；英国股市次之，累涨10.38%。兴业证券的一份报告指出，相比于美国，欧洲股市财富效应更弱，加剧了股市和经济的分化。

过去三年，俄罗斯股市累计跌幅超45%。不过今年以来，股市高速上涨，截至2月21日收盘，累计涨幅已超31%。同时，俄罗斯央行数据显示，卢布兑美元自今年初以来上涨28%，在新兴市场货币中首屈一指。俄罗斯央行将21日卢布对美元官方汇率定在88.51，为去年8月以来的最强水平。

黄金作为避险资产，涨势强劲。今年以来，伴随特朗普上任后带来的不确定性，避险需求进一步增长。2月20日，COMEX黄金期货一度冲上2973.4美元/盎司，现货黄金也升至2954美元/盎司，均创下历史新高。以此高点计算，自俄乌冲突以来，现货黄金已上涨超50%。

机构近期也纷纷上调金价预期。高盛于2月17日将截至2025年底的黄金价格预测从2890美元/盎司大幅上调至3100美元/盎司。

瑞银近日则预计，2025年黄金高点将突破3200美元/盎司。该行认为，市场避险情绪持续，宏观经济不确定性、美国财政赤字恶化以及地缘政治风险，都可能继续支撑黄金价格上行。

封面图片来源：视觉中国