（来源：山西证券研究所）

【事件描述】

2025年2月14日，公司发布《2024年度业绩快报》，2024年实现营业收入13.30亿元，同比+12.78%，实现归母净利润为1.17亿元，同比+19.21%，实现扣非后归母净利为1.06亿元，同比+30.74%，业绩增长主要系公司积极开拓海外市场，优化产品结构，以及商业航天等新产业方向逐步贡献效益所致。

【事件点评】

公司24Q4实现收入为3.66亿元，环比+7.65%，实现营业利润为0.49亿元，环比+80.37%，实现归母净利为0.39亿元，环比+77.27%，收入及利润创单季度新高。

商业航天的发展，推动高温超导材料需求。近年来，在多重因素的作用下，商业航天行业进入了快速发展期。1）千帆星座需完成一期部署648颗，若按照一箭18星计算，需发射36次；2）“国网”星座计划发射的卫星总数为12992颗，计划在未来5年内发射约10%的卫星，到2035年完成全部卫星的发射；3）亦庄箭项目，计划全年执行40次发射，入轨卫星130颗；4）吉利未来计划25年底完成一期共72颗卫星部署。商业火箭发射方面，天龙三号和朱雀三号等可回收火箭的首飞将在25年陆续开展，掀开商业化航天规模化和低成本新的一幕。公司目前已使用自有资金进行液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目（一阶段）的建设，项目达产后，预计将实现年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件，持续配套行业的快速发展趋势。

全球电力需求稳步向上，电接触材料增长可期。根据国际能源署（IEA），预计25-27年全球用电量年均增速达4%，累计新增需求3500太瓦时，AI与数据中心、交通领域的电气化转型的驱动成为未来重要的需求增长极。公司中高压电接触材料属于输配电产业的关键基础材料，其主要的铜铬触头和铜钨触头两大类产品进入中高速增长期。

预计2024-2026年归母净利润分别为1.17/1.51/2.12亿元，对应公司2月20日收盘价9.99元，2024-2026年PE分别为62/ 48 / 34X，维持“买入-B”评级。

【风险提示】

新增产能无法消化风险；新产品市场开拓不确定性风险；原材料价格波动及套期保值管理风险；业绩快报数据未经会计师事务所审计等相关风险。

财务数据与估值

 财务报表预测和估值数据汇总

分析师：李旋坤

执业登记编码：S0760523110004

研究助理：王金源

邮箱：wangjinyuan@sxzq.com

报告发布日期：2025年2月21日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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