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探索产品价格上涨对行业盈利能力的影响

探索成本价变化和产品价格上涨对行业盈利能力的综合影响

总结：关注成本价波动和产品涨价带来的投资机会

内容节选

在餐饮行业的成本构成中，原材料和包装材料构成的直接材料成本所占比重最大。

白酒： 的毛利率很高，受成本和价格变化的影响较小。纸和玻璃瓶是对白酒成本影响最大的子部件

啤酒： 's毛利率低，这很大程度上受成本和价格变化的影响。纸盒和玻璃瓶是对啤酒成本影响最大的子部件

乳制品：'s毛利率低，这很大程度上受原料奶成本和价格变化的影响。生牛奶和纸盒是对乳制品成本影响最大的子组件，

调味品：'s毛利率低，受单次成本增加的影响较小。大豆和白砂糖是对调味品成本影响最大的子成分

探究产品提价对行业盈利能力的影响。

为了应对成本上升带来的压力，食品饮料行业通过提高价格将其转嫁给终端。涨价会提高行业的盈利能力，但不同的子行业提高幅度不同，取决于涨价幅度和其原有的毛利率。

白酒： 's行业盈利能力对产品价格上涨不太敏感。产品涨价很好的提升了行业的利润，行业提价10%毛利率可以提高2.6%

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啤酒： 's行业的盈利能力对产品价格上涨高度敏感。啤酒毛利率低，所以涨价带来的利润弹性明显。因为啤酒行业不仅采用直接提价，还可以通过降低单箱成本、升级产品结构来提价。产品价格上涨显著提高行业利润，当行业价格上涨4%时，毛利率增加2.5个百分点。

乳制品：'s行业的盈利能力对产品价格上涨高度敏感。和啤酒行业一样，乳制品行业不仅直接提价，还通过减缓促销力度来变相提价。产品价格上涨显著提高行业利润，当行业价格上涨4%时，毛利率增加2.4%。

调味品： 's工业的盈利能力对产品价格上涨很敏感。调味品作为生活必需品，消费者对其价格并不敏感，有一定的提价能力。产品涨价很好的提升了行业利润，当行业价格上涨4%时，毛利率提高了2.6%。

探究成本涨价和产品提价对行业盈利能力的综合影响。

回到过去一年，在成本上升的推动下，食品和饮料子公司已经对价格上涨做出了回应。在成本和价格方面，2017年原材料和包装材料价格均有不同程度的上涨。比如小麦均价(现货价)上涨6.8%，玻璃价格指数平均上涨17.4%，瓦楞纸市场均价上涨54.7%。明显的；在产品价格方面，不同细分行业的价格涨幅是不一样的。白酒涨价幅度比较大。年初茅台出厂价上调18%，而大众消费品相对较少。比如啤酒企业的涨价大多在5%-10%的范围内。在两者的共同作用下，价格上涨对行业利润水平的改善程度也是不同的。

本报告由中泰证券发布

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