在【导语】的交易中，我们经常使用价格收益率。这个指标到底是什么意思？具体怎么用？

市盈率是一个重要的估值指标。不考虑折现率，10倍的市盈率代表购买价格，需要10年的利润才能返还成本。就像开店，投资100万，一年赚10万，10年还钱。

1.市盈率的种类

市盈率有不同版本：静态市盈率和动态市盈率。按去年利润计算，是静态市盈率；动态市盈率是根据最近四个季度的每股总收益计算的。动态市盈率适应性更好。另外还有一个预估市盈率，是通过预估今年的收益来计算的。这样更有前瞻性，但是容易出错。还有扣除非市盈率和扣除非经常性损益。避免突然的资产出售等因素，导致某一年利润过大或过小，影响市盈率。

2.市盈率的用法

(1)与国债相比

市盈率的倒数就是当前的股票投资回报率。比如10倍市盈率相当于10%的年收益率，20倍市盈率相当于5%的年收益率。如果国债收益率是2.5%，股市能提供10%的收益率，自然会有资金从国债转移到股市。

(2)与自己比较

不同市场的市盈率差异很大。比如截至2019年6月21日，上证综指市盈率约13倍，深证主板16倍，中小板25倍，创业板40倍。

不同行业的市盈率差异很大：a股银行和钢厂的平均市盈率为7倍，汽车制造业为14倍，公共设施服务业为21倍，设备制造业为28倍，造船和飞机运输设备制造业为35倍，渔业为42倍，软件和信息技术服务业为7749倍。

所以和其他市场相比，缺乏参考意义，更重要的是和自己比较。

我们可以做个测试。在我们评选的27家好公司中，截至2018年底，非市盈率动态扣除不到30倍的有18家。

测试结果：这18家公司相对于上证指数今年的涨幅为20.5%。但原来的27家公司相比上证指数上涨了20%，所以选择市盈率低的公司并没有提高股票投资收益。(注：2019年7月检查完毕)

所以市盈率不适合股票之间的比较，更适合股票和其历史区间的比较。比如回顾历史，2014年银行股市盈率很低，在5倍以内，适合买入。

总的来说，上证指数的市盈率在2018年底处于历史底部，现在仍处于低位。很多行业和个股的市盈率也处于历史低位。这是买股票的好机会！

(3)低市盈率陷阱：市盈率越低不是越好。

比如有的公司市盈率6倍，好像6年还一次，比市盈率30倍的公司便宜多了。然而，有两个问题：

第一，生存期的问题。有的公司可以赚六年钱，甚至生存六年。所以有些公司6倍市盈率不低，也就是一个合理的水平，甚至可能偏高。

第二：未来利润下降的问题。有可能未来6年其利润大幅减少，仅相当于今年，因此可能需要36年才能恢复到原来的水平；或者公司3年后失去盈利能力，或者公司破产，那么永远无法偿还利润。对于周期性的公司，特别注意这一点。利润高的年份，市盈率看起来低，但未来几年利润会大幅下降，其次是今年。

因此，我们不仅要看市盈率，还要判断未来利润的增减。如果未来利润增速快，可以给出更高的市盈率。如果未来收益会大幅度降低，应该给出非常低的市盈率。

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