a股生物医药领域上市公司374家,其中医疗器械及制剂企业占一半。总的来说,生物医药还是一个“暴利”行业,a股生物医药上市公司平均毛利率为53.15%,271家公司毛利率大于等于70%。
文丨 《中国企业家》 智库 郭立琦 胡楠楠
编辑丨米娜
图表制作丨肖丽
头图来源丨视觉中国
在过去的2020年,新冠肺炎疫情的爆发促使生物医药企业成为资本追逐的“热点”,生物医药行业也成为当年a股IPO的主力军。
据wind统计,2020年a股共有41家医药公司IPO成功,超过全年IPO公司数量的10%,其中27家在科技创新板上市。
此外,国内消费市场对生物医药产品的需求也在增加。九价HPV疫苗还是难找。作为默克公司九价和四价HPV疫苗在中国的独家代理,志飞生物在5月27日的市值已经超过3100亿元。
医疗和美容行业也在升温。华西生物已成为全球最大的透明质酸原料制造商,占据全球39%的市场份额。作为“玻尿酸”巨头之一,爱美客5月27日市值已突破1400亿元。
好风,凭着它的实力,把我送到了青云,生物医药行业恰到好处
逢难得的发展时机。在此,本文通过对A股市场上的生物医药类上市公司的近年财务数据进行复盘分析,试图解析一下这个处于风口上的行业,底色几何。
截至5月17日收盘,A股生物医药领域的上市公司共374家,总市值接近9万亿元,约占全部A股上市公司总市值(86.7万亿元)的10%;
按此计算,A股的生物医药上市公司平均每家的市值约241亿元,超过A股全部上市公司(4304家)平均每家201亿元的市值。其中,市值超千亿的生物医药公司共17家,总市值3.87万亿元(见表一),占到该领域全部上市公司的43%,头部效应明显。
从细分行业看,医疗器械和制剂类基本占到了全部生物医药类上市公司总数的一半,达46%,其次是中成药类(见表二)。从地域分布看,广东省公司数量最多,达51家;其次是浙江47家,北京/江苏分别为34家(见表三)。
再看科创板情况,截至5月17日收盘,在科创板上市的生物医疗类企业有54家,总市值9662亿元,平均每家上市公司市值179亿元。医疗器械类企业数量最多,达30家,占据56%;其次是化学制剂与生物制品类企业各10家,共占比19%。
其中,市值前十的上市公司中,医疗器械占6家,生物制品3家,医疗服务1家。市值超千亿元的1家(华熙生物),超500亿的3家(华熙生物、康希诺、君实生物)(见表四)。
而在科创板开市一周年时,A股还没有出现市值超千亿元的生物医药类企业,当时市值最高的是君实生物在900亿元左右,位列第二的是华熙生物近700亿元。
根据2020年年报,A股374家生物医药类上市公司中,2020年营收超过千亿元有2家,分别是上海医药1919亿元、九州通1109亿元;营收超500亿元的4家:上海医药、九州通、白云山、国药一致;营收超100亿元的47家。
2020年净利润超50亿元有4家:英科医疗70亿元、迈瑞医疗67亿元、恒瑞医疗63亿元、云南白药55亿元;超10亿元有49家。其中,2020年营收超百亿元、净利润超10亿元的公司28家(见表五)。
对比净利润情况(见表六、表七),2020年实现盈利的生物医药类公司为326家,亏损的达48家。
其中,净利润排名最高的前两家是医疗器械类公司,分别为英科医疗和迈瑞医疗。以医疗防护手套为主要产品的英科医疗,以2020年总营收138.36亿元,净利润同比暴增38.3倍,力压迈瑞医疗和恒瑞医药,夺得2020年生物医药领域上市公司净利润冠军。而盈利排名前10的公司里,生物制剂、制品类公司占到了7家。
再看销售毛利情况,A股生物医药类公司的平均销售毛利率为53.15%,有271家的销售毛利率大于或等于70%,其中毛利率最高的十家企业中大多为生物制剂、制品类公司(见表八),销售毛利率最高的泽暻制药,公司销售毛利率高达99.9%,是一家创新药研发企业,也是国内第一家未实现盈利便顺利登陆科创板的生物医药企业。
除此之外,2020年亏损最多的公司集中在制剂和制品类。
A股生物医药类企业2020年平均研发费用1.7亿元,平均销售费用7.6亿元。其中,2020年研发费用额前十的企业与近三年研发费用额前十的企业一致(见表九);2020年销售费用前十的企业与近三年销售费用前十的企业里,唯二不同是云南白药(近三年销售费用在前十)和国药一致(2020年销售费用在前十)(见表十)。
对比2020年研发费用和销售费用排在前十的公司,两者重合度达60%。恒瑞医药、复星医药、上海医药、科伦药业、健康元和华东医药6家的研发和销售费用均在前十。从总额度上看,排名前十公司的销售费用,不论是2020年还是近三年,都高于同期的研发费用。
值得注意的是,截至2021年5月17日收盘,A股共有70家中成药类上市公司,总市值约9869亿元,市值前十的公司中,超千亿元的有2家:片仔癀(2278亿元)、云南白药(1455亿元),市值在500亿元~1000亿元的暂时没有,其次是:白云山(476亿元)、同仁堂(453亿元)。
中成药类上市公司中,2020年的“盈利王”是云南白药,净利润55亿元,其次是白云山31亿元和步长制药18亿元(见表十一)。
2020年,70家中成药类上市公司的平均毛利率约为54.5%,略高于全部A股生物医药公司的平均毛利率;2020年平均研发费用约1亿元,低于全部A股生物医药公司1.5亿元的平均研发费用;
2020年,中成药类上市公司平均销售费用约10.5亿元,是生物医药类上市公司平均研发费用(1.04亿元)的10倍,且远高于全部A股生物医药公司5.33亿元的平均销售费用。
其中,在近三年研发投入前十的企业中(见表十二),其销售费用平均是研发费用的10倍,当中销售费用最高的是康贝恩,其近三年的销售费用是研发费用的15.5倍。
数据来源:同花顺iFinD