一“股”作气，再而衰，三而竭。 　　

　　文/巴九龄 　　

　　# 01 　　

　　如今资本市场的股票越来越多：生鲜电商、共享充电、新茶、科技保险。 　　

　　随着居民投资意识的增强，公司在进行IPO融资时，其股票不仅可以卖给金融机构，还可以卖给急于购买新股、频频超额认购的公众。 　　

　　这时，比起数百页经过律师与审计核查的、充满专业术语的招股说明书，“XXXX第一股”的标签更容易打动人心。 　　

　　然而，各种“第一股”的泛滥，其实涉及到利益和机会的考量。 　　

　　# 02 　　

　　上市的本质是将企业预期的未来利润一次性折价转换为当前市值。 　　

　　通过发行股票，企业首先获得一笔资金，这笔资金只有在经营几年后才能积累起来。此外，由于股票的公开定价和资产流动性的增强，企业可以用自己的股权作为“货币”购买其他资产；也可以通过配股、发行等资本运作进行再融资。 　　

　　一般来说，通过上市，企业可以调动和控制的资源大大增加。 　　

　　行业老大想通过上市扩大领先优势，行业老二想通过上市弯道超车，所以对“第一股”的争夺并不是新鲜事。 　　

　　在建筑广告行业，分众传媒的领先地位并非与生俱来。除了分众传媒，也有大众传媒通过在电梯旁加屏的方式销售广告。根据《中国时报》的报告，从2003年开始，分众和众望分别在上海和北京拓展网络。其中，Focus在上海捧碗，在北京俯瞰锅；人群在北京闲逛，想着上海的蛋糕。 　　

　　经过几轮融资和发展，2005年，两家公司交出了答卷。 　　

　　年初分众委托央视市场调研CTR进行市场调研——从全国13个城市覆盖的楼盘数量来看，分众传媒和聚众传媒都是70-30家。 　　

　　到当年10月31日，众数委托AC尼尔森发布调查结论——在中国12个主要城市，众数传媒的大楼入住率仅比分众传媒低3个百分点。 　　

　　不同的数据口径和调查抽样方法导致不同的结论。但没关系，先上市再进行股权收购才是降维打击。. 　　

　　也是在2005年7月，分众传媒率先登陆美国股市，融资1.72亿美元，市值6.8亿美元。仅仅半年后的2006年1月，分众传媒宣布以9400万美元现金和2.31亿美元新发行股份收购聚众传媒，成功化敌为友。 　　

　　# 03 　　

　　接下来的两个“第一股”与时间有关——上市有一个窗口期。 　　

　　2010年11月，土豆拟赴美上市，但因创始人王伟与前妻发生财产纠纷，股权被冻结，上市被推迟。 　　

　　12月，优酷在纽约证券交易所成功上市。首日股价上涨160%，市值达到30亿美元。 　　

　　截至2011年5月，优酷通过增发股票成功获得5.9亿元。 　　

　　作为故事背景，2010年6月，做空机构泗水做了第一场秀——做空东方纸业。东方纸业那一周股价暴跌50%，一战成名。 　　

　　次年，泗水重点关注了绿诺科技、中国快运通道、多元环球水务等中国概念股，实现了反复上涨。 　　

　　随着金融不透明引发的信任危机继续发酵，中概股公司在那段时间逐渐受到来自媒体、做空机构、监管机构、投资者等多方质疑。 　　

　　但最先提交招股书的土豆上市较晚，2011年8月才上市，所以市值只有7亿美元，不到优酷的四分之一，最终被优酷收购。 　　

　　从营收和市场份额来看，2011年Tudou.com和Youku.com的差距不到50%，没有市值那么大。关键是Tudou.com错过了上市的最佳时机。 　　

　　　　同样，慈明体检也有望成为“第一次私人体检”。2012年3月，IPO招股书公布，7月底举行IPO申请。但随后a股市场出现了长达一年的IPO停牌，之后又因为老股东套现问题导致IPO失败。 　　　　

　　　　同行的ikang和美丽的健康，一个去 　　　　

# 04

正因为有这么多的前车之鉴，所以创业公司们都在向着“第一股”奔跑。

当奈雪的茶在大年三十除夕夜向港交所申请IPO时，蜜雪冰城也传出“上市筹备已到最后阶段，交表倒计时中，预计年内（2021年）完成上市流程”的消息；

小电科技刚刚与浙商证券签署上市辅导协议、准备登陆A股，怪兽充电马上就向美国证券交易委员会提交招股书，在纳斯达克交易所挂牌上市；

每日优鲜与叮咚买菜两大生鲜电商平台则在6月底同步提交了招股书，并在相差不到一周的时间里先后上市。

而随着人们生活水平的提高，各种细分需求得到满足，接下来各种“第一股”或许会越来越多。假如有一天，资本市场上出现“汉服第一股”“螺蛳粉第一股”也不奇怪。

参考资料：

《分众乘胜追击收购聚众》华夏时报

《优酷与土豆宣布合并》新浪专题

《创业的悲惨世界：老大上市了，老二怎么办》i黑马

作者 | 拾月 | 当值编辑 | 杨帅

责任编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉