2021年11月以来，建材板块股票收益率持续提升，全年录得9.43%的正收益，跑赢上证综指4.63个百分点。2022年第一周，建材板块逆势上扬，房地产、基建启动，其中水泥、混凝土及外加剂、消费建材等表现亮眼。目前，我们认为建材行业仍处于业绩和估值修复的双重利好阶段；前期估值修复较为明显，后续业绩改善有望带动板块继续获得超额收益。

2022年初多地开工计划有序开展，建材行业需求持续景气。

2022年1月4日，上海、安徽、四川、河北分别宣布一批重大项目集中开工，总投资比分别为3176亿元、3760.6亿元、2322亿元、1.12万亿元。1月5日，浙江举办2022年358个重大项目集中开工活动，总投资6386亿元。计划所有重大项目将于3月底开工。上半年，建筑工地对建筑材料的需求将继续旺盛。随着管道、管廊等城市地下管网“理子工程”越来越受到重视，对塑料管、防水、混凝土管等细分领域的需求也将增加，基础质量高的头部企业受益最大。

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展望2022年，基础设施和房地产投资有望同步改善。从基础设施产业链来看：2021年第四季度专项债券投资明显加快，预计2022年上半年将开始形成实质性的工作量，对经济平稳增长起到一定作用。对于相关性较高的水泥板块，我们认为明年整体机会有限，主要是因为在基础设施投资改善的同时，房地产新开工量有望大幅下降，我国水泥整体需求增量仍然较低；然而，在一些领域仍然存在结构性机会。比如西北地区的水泥需求严重依赖基础设施投资，与华东、华南地区相比，将直接受益于大型项目的启动建设。同时，龙头公司将受益于行业集中度的提高，以及新启动时减水剂和防水产品的渠道优势带来的收入增加。建议重点关注西北地区关联度高的水泥标准、减水剂、防水龙头企业。除了传统基础设施外，新基建和双碳政策也会带来建材相关产品需求的增加，主要体现在光伏玻璃和风电纱上。

从房地产产业链来看，我们推荐消费建材龙头企业主要有三个原因：1)房地产政策可能处于底部，预计未来会有放松的趋势。我们认为，政策整体触底和未来边际放松将有助于缓解当前房地产产业链的资金压力，有助于修复消费建材板块的估值。2)消费建材估值回归合理区间，龙头有投资机会。2021年，受房地产政策和个人住房事件影响，板块整体下滑严重，龙头企业较高点回落30-40%以上，下行概率较低；2021年11月以来，板块估值修复，仍处于合理区间。2022年以来估值有所切换，龙头更具投资价值。3)终端提价可以缓解成本压力，领先业绩增速更加稳定。相关企业纷纷发布调价通知。比如2021年东宇宏发布了4封涨价函，有利于企业向下游客户传递成本压力。FMXC987991127

在投资建议：' s早期周期板块总体表现的背景下，我们建议关注消费建材的领先目标，如早期超卖、当前价值、短期价值等="">