2月14日，再融资新规出台，固定收益市场一夜走红。各行业上市公司争相发布定增预案。在这些定增计划中，也出现了不少基金公司的身影，不少投资者对此跃跃欲试。作为2006年出现的一个品种，丁琪媛在中间经历了许多波折，但它的整体适应性很强。 　　

　　回顾一季度实施的再融资新政，从效果来看，上市公司的增持热情正在升温。据统计，新增定增计划146只，计划募集总额达2188.5亿，较去年同期的491.23亿增长345.51%。其中有133家公司在再融资新规(2月14日)后发布了预案，占比91%，说明政策刺激效果非常明显，市场的活跃度会有所提高。 　　

　　定增的前世今生 　　

　　定增，也叫非公开发行，出现在2006年。在定增出现之前，a股上市公司主要依靠配股和少量可转债进行融资，规模一般都比较小。2006年，《上市公司证券发行管理办法》出台，包括定增、配股、公开发行和可转债。 　　

　　事实上，自2006年推出以来，固定收益一直占据着上市公司股权融资的主体。主要原因是其他融资方式定义为公开发行，连续三年盈利的要求已经将很多上市公司拒之门外。首先，配股虽然只要求持续盈利，但要求大股东同比例分享权益。如果大股东没有参与的意愿或能力，配股就很难进行，也无法用来调整股权结构和引入新股东。所以从2006年开始，配股只能针对老股东同比例配股，融资规模非常有限。再看可转债和公开发行，两者对上市公司扣非前后的ROE都有一定的要求，都有一定的治理要求。可转债融资规模也受到净资产的限制，这也将很多上市公司挡在了门外。 　　

　　2015年之前，监管也有定增偏好，认为是非公开的，不会影响二级市场。因此，如果出现二次波动，应先停止IPO审核，再停止公开发行、配股等公募业务。在2015年之前，不披露受监管的干扰相对较小。 　　

　　长期以来，定增一直受到上市公司的青睐，尤其是在2012年市场经历了负增长之后，2013年创业板指数翻倍，a股上市公司有强烈的收购、融资和转型的动力。随着市场风险偏好的增加，市场逐渐发现定增与并购的结合。a能很好的实现上市公司的所有需求。也是从2013年开始，丁琪媛迎来高速增长期，成为市场主流品种，从3000亿元左右猛增至万亿元。 　　

　　2015年后中小板块大幅调整，并购重组；a和定增也成为监管的重点对象。2016年下半年，证监会开始出台重组新规，大大压缩了并购重组的空间。和资本运作。2017年，IPO开始常态化。3月再融资新规出台，随后又增加了叠加后的减持和资管新规。在监管加码和市场调整下，中小盘股票遭遇连续下跌，有的甚至跌停。 　　

　　在监管严格、市场环境不佳的情况下，2017年后固定收益市场规模开始大幅下滑，市场陷入极度低迷。再融资新规叠加，新规减少，使得再融资收益大幅减少，一级半市场开始降温。19年再融资规模达到阶段性低点，追加融资额仅为3903亿元。直到2020年2月14日，再融资新规的出台，重新点燃了沉寂已久的固定收益市场。 　　

　　如何选择好的定增项目或基金？ 　　

　　经历过14-15年牛市的投资者应该是fam 　　

　　对于散户来说，很难判断具体的定增项目。选择合适的产品，主要是看投资机构和基金经理基于自身情况和产品要素的过往表现。产品本身包括：时间匹配，即尽量选择投资和基金募集时间匹配的对冲基金，减少资金闲置带来的损失；基金总规模与非系统性风险分散；基金的交易策略、杠杆的配置，以及对冲和锁定利润的能力；基金经理是否与上市公司有足够的沟通渠道，能否参与上市公司市值管理等。 　　

　　很多人一听收益增加就会贸然集资入市，大部分基本都是败下阵来。由于私募门槛高，真正经历过交易和投资全过程的基金经理少之又少，经历过多年完整牛熊行情的投资经理更是屈指可数。因此，投资者在参与定增项目的过程中，选择经验丰富的管理人非常重要。 　　

　　私募项目的判断其实是一件很复杂的事情。一方面要考虑公司基本面和估值，选择优质标的；一方面要选择好时机，对股市的周期有准确的判断；此外，还要考虑折现率，坚持合理的安全边际。 　　

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