作者：华安基金指数与量化基金事业部总经理许之彦博士　

摘要：3月22日，由华安基金主办的创蓝筹与资产配置高端峰会在上海召开，会上华安基金总经理助理、指数与量化事业部总经理许之彦发言表示，科创板与创业板相互补充、相互促进，科创板重点针对技术上处于市场顶尖，但市场规模、成熟度还处于起步阶段的战略新兴产业，尤其给早期的创新型企业留足了空间。而创业板中的创业板50创蓝筹指数聚集了一批已初步成熟的、具有一定规模、被市场验证的创新成长企业和细分行业龙头公司。随着MSCI扩容将创业板纳入新兴市场指数，外资加速流入A股市场，科创板推出带来的创蓝筹估值修复等多种市场和政策因素影响下，唯一跟踪创业板50指数的创业板（）基金值得市场的青睐和投资者的长期配置。

中国改革开放四十年，经济增长从高速度增长进入高质量增长阶段，对创新、成长、转型提出了更高的要求，发行制度、退市制度、信息披露、定价、交易等资本市场的系统化改革迫在眉睫。科创板的推出是深化资本市场改个的重要举措，将强化市场功能并激发市场活力，促进资本市场的长足发展。中国是一个值得信赖值得投资的资本市场，A股市场并非缺乏赚钱效应，如中国第一只开放型指数基金——华安上证基金成立至今收益达%，年化收益率达%，远超同期标普年化收益率6.19%和纳斯达克9.65%。但是A股市场较大的波动率导致投资者难以坚持长期持有从而分享收益。随着科创板等一系列资本市场改革措施的推出将为中国资本市场注入更多的活力和生机，与创业板形成相互补充、相互促进的良好生态，并有利于创业板尤其是创蓝筹估值的修复与提升。

今年以来，创蓝筹代表创业板50指数年初以来上涨了%，超越同期上证综指%，超越同期创业板指1.39%。创业板50指数是从创业板指数的100只样本股中，选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股。聚集了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者提供了分享创业板市场高成长的良好工具。

汇集科技创新企业从行业分布来看，创业板50成分股主要集中在传媒、电子、计算机、通信等TMT高新科技企业。在医药生物、传媒、电子、电气设备（TMT）等行业的权重显著高于创业板指，指数特点鲜明。且创业板50中剔除温氏股份，成分股以高新技术企业为主。行业分布符合产业发展趋势，代表未来发展方向。

中长期成长性较高从估值情况来看，创业板50指数刚刚完成估值修复，目前来看依然处于历史低位区域。目前创业板50指数估值56倍，和沪深300的估值比4.45倍，业绩修复背景下，股价具备上行势能。市净率5.5倍，处于历史底部区域，安全边际显著提升；从盈利能力来看，头部公司盈利表现更佳，历史数据显示，创业板50盈利水平显著优于创业板指与创业板综。2017年，创业板50成分股研发支出占营业收入的比重达5.62%，同期沪深300占比仅1.15%。有5家公司研发支出占比超20%，大量的研发投入使得成分股公司始终维持较快的创新成长速度，能够凭借技术实力保持较强的盈利能力；从成长性和市值面来看，57%的市值在中证800，相对市值更小的创业板公司，具备更强的市场影响力和抗风险能力。总市值由2014年底的5753亿元成长至2018年底已达亿元，成长性较高。

MSCI纳入带来投资机遇，北向资金提前布局即将纳入创业板的27只股票有21只在创业板50指数中，合计流通市值2517亿元，占纳入股票总流通市值的%，占创业板50指数权重的63.52%。截止2019年3月18日，年初以来，沪股通和深股通分别流入656.83亿元和647.55亿元，合计北向资金1304亿元。从持仓来看，深股通目前共持有294只创业板股票，创业板50成分股均在其中。北上资金年初持有创业板50股票合计118.68亿元，最新持股市值为249.51亿元，净流入130.83亿元。

民营企业扶植政策，科创板推出相辅相成创业板50民营企业占比超80%，远高于中证500、沪深300指数，优先受益于民营企业扶植政策。科创板首批上市行业将聚焦在新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保、生物医药、技术服务五大领域，这也为整个创新驱动板块提供了较强的政策预期。而创业板中的创业板50创蓝筹指数聚集了一批已初步成熟的、具有一定规模、被市场验证的创新成长企业和细分行业龙头公司。在这过程中，创业板中的创蓝筹公司的估值将一定程度上得到修复和提升。

展望2019年，科创板的推出，MSCI扩容将创业板纳入新兴市场指数，外资加速流入A股市场，多种市场和政策因素共振，将对创蓝筹产生一定积极影响。以创业板50ETF（159949）为代表的创新成长方向是较好的投资标的，值得投资者长期配置。

华安基金指数与量化投资团队具有超过17年的指数与量化投资运作管理经验，并较早提出在大类资产配置框架下，通过定量和定性的平台相结合发展指数基金和ETF，从精细化的运营管理到专业化的推广，已经形成了全面、专业的ETF发展体系和精品化、多元化、差异化的发展战略。

截至2018年底，ETF管理规模约350亿元，ETF类资产规模在国内排名前五。目前团队管理了25只公募产品，部门资产规模合计超450亿元。团队产品线涵盖股票量化、量化增强、指数型、ETF、商品基金以及海外指数型基金（QDII）等，近期发行了市场上首只中证500低波ETF，沪深300低波ETF也于今日上市，产品种类丰富能够满足投资者多元化需求。

相关阅读