自2016年上市后该公司各项指标始终处于下行通道，去年净利同比挫七成

　　《投资时报》研究员周与琴

所有的狂欢，终有结束的那一刻。随着上证指数进入整理区间，此前一派热闹和喧嚣的券商板块，在大汗淋漓后逐渐褪去浓妆，一张张素颜正在亮相。

Wind数据显示，券商指数自2019年3月7日触及最高点后，至14日收盘已回调13.6%。

券商股的上涨逻辑，从来是基于股市转暖所带来的基本面改善预期。然而，将陆续进入投资者视线的2018年券商年报业绩，却很可能令投资者们不得不先冷静一下。

比如，第一创业证券（）日前发布的业绩快报表明，其过往一年归母净利润下跌逾七成并创近十年新低。而这样的表现，势必也让去年7月才履新的女掌门人王芳倍感压力。

自2016年5月上市之后，第一创业很快创下了1000亿元市值的辉煌。但截至今年3月15日，即便较52周低点已上涨87.6%，但总市值亦不过266亿元。

　　利润下滑八成

第一创业披露的2018年度业绩快报显示，公司实现营业收入17.7亿元，较上年同期下降9.4%；实现营业利润0.88万元，较上年同期下降%；实现利润总额1.04亿元，较上年同期下降80.5%；实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，较上年同期下降%；加权平均净资产收益率为1.41%，同比下降3.44个百分点。

业绩快报发布当日，第一创业股价应声下跌2.95%。

对于业绩下滑，来自该公司的解释不难猜想：主要受证券市场波动影响，部分金融资产计提减值准备增加，投资银行业务收入、新三板业务收入较上年同期有较大幅度下降。

值得一提的是，第一创业全资子公司第一创业证券承销保荐有限责任公司2018年的营业收入为1.51亿元，净利润亏损万元。

纵观第一创业历年业绩，自2016年上市以来，该公司营收与利润便一直处在下行通道，2016年和2017年的营业收入分别下滑%和3.75%，营业利润则分别下滑%和%。

而2018年业绩大幅滑坡其实早有端倪。去年三季报显示，该公司前三季度实现营业收入亿元，同比下降8.02%；实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比下跌%。

《投资时报》研究员发现，受下属子公司融资租赁业务影响，截至2018年第三季度末，该公司的短期借款同比上年度末增长241.54%，该项目余额达2.52亿元，由此也在第三季度为该公司带来了0.16亿元的净利息支出。

同时，第一创业前三季经纪业务手续费收入为1.87亿元，同比下降13.8%；投资银行手续费净收入为1.54亿元，同比下降37.41%，主要系本期承销保荐业务收入下降所致。

此外，三季度末该公司资产减值损失计提高达0.85亿元，暴增19.38倍。

更糟糕的是，该公司总资产和所有者权益也出现下跌。2018年三季度，第一创业总资产为330.49亿元，较上年末减少0.21%；归属于上市公司股东净资产也减少0.15%至88.44亿元。

好在到了年末，该公司总资产达到335.79亿元，较年初增加1.39%；但归属于上市公司股东的所有者权益依旧没有逃过悲情命运，较年初减少0.62%至88.02万元；归属于上市公司股东每股净资产为2.51元，较年初下降0.79%。

《投资时报》研究员注意到，第一创业前十大股东中有四位股权处于质押状态。其中华熙昕宇投资有限公司（下称华熙投资）质押了3.56亿股，占其持股数的65.93%；能兴控股集团有限公司（下称能兴控股）、广州市黄埔龙之泉实业有限公司（下称龙之泉）以及深圳市鑫隆生投资有限公司均（下称鑫隆生投）将其股权百分百质押，分别质押了2.8亿股、0.44亿股和0.21亿股。华熙投资和能兴控股分别为该公司的第一和第三大股东。

　　管理层大换血

2015年申请IPO时，第一创业证券曾提到，公司的优势之一是“拥有稳定的核心管理团队”，因为总裁钱龙海与董事长刘学民、监事会主席周兰在公司的服务年限均超过15年。

但如今，公司灵魂人物钱龙海不再担任公司董事、总裁，由公司原常务副总裁王芳接任，周兰也退出了监事会。

据了解，钱龙海是第一创业的老将。从加入第一创业证券的前身佛山证券算起，钱氏在第一创业证券任职时间长达21年，担任总裁亦长达16年之久。据悉，其现任该公司监事会主席、党委书记，兼任第一创业投资管理有限公司董事、深圳第一创业创新资本管理有限公司董事、银华基金(博客,微博)管理股份有限公司董事。

新总裁王芳则是业内罕见的女总裁，也是证券行业和第一创业证券的老将。资料显示，王芳2000年6月至2004年9月任大鹏证券有限责任公司法律支持部经理；2004年10月加入第一创业证券，历任公司首席律师、法律合规部总经理、合规总监、副总裁、常务副总裁。现任该公司第三届董事会董事、总裁。

2018年6月30日，第一创业发布高管变动公告。萧进华不再担任公司董事、副总裁、董事会秘书，臧晓松、谢德春不再担任公司非独立董事，吕随启、付磊不再担任公司独立董事；郭珈均不再担任公司监事。新聘请王芳、张轶伟、杨维彬、林伟为公司非独立董事；新聘任罗飞、彭沛然、梁琪为公司独立董事；新聘任钱海龙、王佳为公司监事。

第一创业方面表示，公司董事、监事的此次变动是因为公司第二届董事会、监事会届满换届。原管理层中，公司监事会主席周兰任期届满，且达到法定退休年龄退休；原董事会秘书萧进华任期届满，由财务总监马东军兼任董事会秘书。

上述公告还显示，董事会同意选举刘学民为公司第三届董事会董事长，聘任王芳为公司总裁；此外，聘任奚胜田、刘红霞、邱巍为公司副总裁；马东军为公司董事会秘书、财务总监，杨健为公司首席风险官，杨丽璇为稽核部负责人，彭文熙为公司证券事务代表。

依据公告显示，此次人事变动情况共涉及该公司三分之一以上董事、独立董事、股东代表监事，某种意义上也是对高管层完成了一次大洗牌。

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